הביקוש העז לכוח מחשוב המיועד לאימון והפעלת מודלים של בינה מלאכותית מציב את חברות הפיתוח והסטארטאפים בפני מציאות כלכלית מאתגרת. החל מ-1 באוקטובר 2026, ספקית תשתיות הענן Nebius מעלה את תעריפי השכירות לפי שעה עבור מעבדי הבינה המלאכותית מתוצרת Nvidia בשיעורים של 17% עד 21%. המהלך, שכולל גם שרתים המבוססים על מעבדים מרכזיים (CPU) בלבד, מדגיש את המחסור החריף והמתמשך בשבבים מתקדמים בשוק העולמי - מצב המאפשר לספקיות הענן לגלגל את העלויות ללקוחותיהן ולהרחיב את שולי הרווח שלהן.
ההתייקרות הקרובה מצטרפת לשרשרת העלאות מחירים שבוצעו במהלך השנה, ומשקפת לחץ גובר על התקציבים של חברות המפתחות מוצרי בינה מלאכותית. כך למשל, התעריף לשעת שימוש במעבד הדגל B300 יעלה מ-7.85 דולרים ל-9.50 דולרים - זינוק של 21%.
גם מעבדים מדור קודם מתייקרים בחדות
העלאת המחירים הנוכחית אינה מוגבלת לשבבים החדשים ביותר בסדרת Blackwell של Nvidia, אלא מקיפה ארבעה דגמים מרכזיים: H100, H200, B200 ו-B300. העובדה שגם שבבי הדור הקודם מתייקרים בשיעור ניכר מעידה על כך שהמחסור בשוק אינו מוגבל רק למוצרים החדשים ביותר, אלא מקיף את כלל תשתיות המחשוב הזמינות.
מבט על השינוי לאורך חודשים ספורים מדגיש את עוצמת המגמה: מעבד H100 - בתחילת מאי עמד מחירו על 2.95 דולרים לשעה, ולאחר התיקון באוקטובר יגיע מחירו ל-4.50 דולרים לשעה - זינוק של כ-53% בתוך חמישה חודשים בלבד. מעבד B300 - בתחילת מאי נקבע מחירו על 6.10 דולרים לשעה, וכעת יגיע ל-9.50 דולרים לשעה - עלייה של כ-56% באותה תקופה.
התייקרות עקבית זו של רכיבי חומרה ישנים וחדשים כאחד מדגישה כי ספקיות המחשוב נהנות מכוח תמחור חסר תקדים, הנובע מפערי היצע וביקוש מתרחבים בענף.
הקיבולת נמכרת עוד לפני שהיא מוקמת
מצוקת ההיצע באה לידי ביטוי לא רק במחירים השעתיים של לקוחות מזדמנים, אלא גם בנכונות של חברות להתחייב לחוזים ארוכי טווח במחירי נסיקה. בדוחותיה הכספיים לרבעון השני ציינה הנהלת החברה כי הביקוש כה חזק, עד שכל קיבולת מחשוב חדשה שעולה לאוויר נמכרת באופן מיידי.
סמנכ"ל הכספים, דאדו אלונסו, ציין בשיחת הדיווח מול המשקיעים כי החברה מוכרת את הקיבולת במהירות שבה היא מצליחה להעלות אותה לרשת. מנכ"ל החברה, ארקדי וולוז', הרחיק לכת וציין כי Nebius הייתה יכולה למכור כבר כיום את כל קיבולת המחשוב המתוכננת שלה לשנת 2027 לפי התנאים של החוזים החדשים ביותר. עם זאת, החברה בוחרת לשמור חלק מקיבולת המחשוב עבור לקוחות בעלי צרכים מיידיים.
במכרז הקיבולת הראשון שביצעה החברה עבור שבבי Blackwell, נקבע מחיר השיא שהשיגה עד כה - גבוה ב-15% מהתעריפים המרביים שנגבו קודם לכן. בנוסף, ב-8 בספטמבר הכריזה חברת Palantir Technologies על שותפות שבמסגרתה נבחרה Nebius כספקית תשתיות ה-AI הריבונית המועדפת עליה, תוך התחייבות של שתי החברות לפעול להאצת הקמת קיבולות מחשוב חדשות.
גידול בהוצאות הון לצד זינוק ברווחיות
כדי לענות על הביקוש הגואה, Nebius מבצעת השקעות ענק בתשתיות פיזיות. החברה צופה כי הוצאות ההון (CapEx) שלה בשנה הנוכחית יסתכמו ב-20 עד 25 מיליארד דולר - סכום גבוה בהרבה מתחזית ההכנסות השנתית שלה, העומדת על 3 עד 3.4 מיליארד דולר. לצורך מימון ההתרחבות גייסה החברה כ-5.75 מיליארד דולר באמצעות אגרות חוב להמרה באוגוסט, לצד כ-2.8 מיליארד דולר בהנפקת מניות חדשות עד סוף יוני.
העלייה בתעריפים משתקפת באופן ישיר בביצועים הפיננסיים ובמדדי הרווחיות של החברה:
התחייבויות פתוחות: נכון לסוף יוני עמדו יתרת התחייבויות הביצוע (RPO) על כ-37.5 מיליארד דולר - פי 60 ויותר מהכנסות הרבעון השני, שהסתכמו ב-582 מיליון דולר.
ערך חוזה שנתי למגה-וואט: שווי חוזה שנתי ממוצע למגה-וואט זינק מבסיס של כ-12 מיליון דולר בתחילת 2026 ליותר מ-20 מיליון דולר בעסקאות שנחתמו ברבעון השני. בעסקאות קצרות טווח שנחתמו ברבעון השלישי הגיע המחיר ל-40 עד 50 מיליון דולר למגה-וואט.
מרווח תפעולי: מרווח ה-EBITDA המתואם (לא לפי כללי GAAP) של זרוע הענן כמעט הוכפל מהרבעון הרביעי של 2025 ל-45% ברבעון הראשון של 2026, והתרחב לכ-50% ברבעון השני.
זמן החזר השקעה: תקופת החזר ההשקעה על ההון שהושקע בעסקאות הרבעון השני התקצרה לשנה ועשרה חודשים, לעומת שנתיים עד שלוש שנים בעבר.
בעוד שהעלאת המחירים ב-1 באוקטובר חלה ישירות רק על שירותים לפי דרישה בשוק החופשי ולא משנה רטרואקטיבית חוזים חתומים, היא מהווה מדד ברור לקצב התייקרות תשתיות ה-AI. עם שווי שוק החוצה את רף 60 מיליארד הדולרים ומחיר מנייה שנע סביב 243 דולר, שוק ההון מתמחר המשכיות של סביבת המחירים הגבוהה הזו גם לתוך שנת 2027.
למה זה חשוב לך
התייקרות תשתיות ה-AI העולמיות משפיעה גם על חברות וסטארטאפים ישראליים המסתמכים על שכירת כוח מחשוב לפיתוח מוצרי בינה מלאכותית, ועלולה להעלות את עלויות הפיתוח שלהם. מגמה זו עשויה גם להשפיע על מחירי שירותי ה-AI המוצעים לצרכן הישראלי, ככל שספקיות התוכן מגלגלות את העלויות הגבוהות יותר בשרשרת האספקה. בנוסף, המחסור העולמי בשבבים מדגיש את חשיבות ההשקעה בתשתיות מחשוב מקומיות ואת התלות המתגברת של המשק בשווקים בינלאומיים.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: OpenAI מפתחת עוזר AI רציף בשם o שיטפל במשימות ובדוא"ל ברקע · ענקיות ה-AI מקימות גוף תקנים משותף לבטיחות ורגולציה עצמית
