חברת שבבי התקשורת והבינה המלאכותית Broadcom מציגה צמיחה דרמטית בפעילות השבבים המותאמים אישית ל-AI, אך מניות החברה כמעט לא הגיבו לתוצאות במהלך המסחר. ברבעון הפיסקלי השלישי של שנת 2026, שהסתיים ב-2 בספטמבר, רשמה החברה הכנסות של 16.7 מיליארד דולר ממגזר שבבי ה-AI - זינוק חריג של 221% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. עם זאת, משקיע שהשקיע 1,000 דולר במניית החברה בספטמבר 2025 רשם כעבור שנה תשואה מתונה בלבד, והגיע ל-1,070 דולר כולל דיבידנדים, כאשר המניה ננעלה במחיר של 368.56 דולר. הפער החריף בין הביצועים הכלכליים המרשימים לבין תגובת השוק המאופקת מעורר עניין רב בתעשייה.
השותפויות המרכזיות מאחורי הזינוק בהכנסות
הגידול המהיר בהכנסותיה של Broadcom מוזן משותפויות תכנון וייצור הדוקות עם שחקניות הבינה המלאכותית (AI) המובילות בעולם. החברה משמשת כשותפת התכנון של אלפבית (Google) בפיתוח מעבדי ה-TPU (מאיצי עיבוד טנזורי). מנכ"ל החברה, הוק טאן, ציין כי החברה מתכננת לספק למרכזי הנתונים (Data Centers) של גוגל מעבדים בהיקף של עשרות מיליארדי דולרים בשנה במהלך השנים הקרובות.
בנוסף, ברבעון הרביעי צפויה החברה להגדיל את משלוחי גרסה 7 של שבב Ironwood TPU עבור חברת Anthropic. במקביל, Broadcom מפתחת עבור OpenAI את שבב ההסקה המותאם אישית Jalapeno, ומייצרת עבור חברת Meta את מאיץ ה-MTIA, המשמש למערכות הסקה והמלצה. החברה נשענת על קבוצה מצומצמת של שישה לקוחות עיקריים המרכזים את מרבית ההזמנות בתחום שבבי ה-AI.
תחזית צמיחה לטווח הארוך ומטרות ל-2028
הנהלת החברה עדכנה את תחזיותיה ארוכות הטווח עבור מגזר שבבי ה-AI עד לשנת 2028. להלן הנתונים שהציגה החברה לגבי היקף ההכנסות הצפוי וקצבי הצמיחה השנתיים:
שנה פיסקלית - תחזית הכנסות משבבי AI - צמיחה שנתית צפויה
2026 - 58 מיליארד דולר - 186%
2027 - 115 מיליארד דולר - 98%
2028 - 230 מיליארד דולר - 100%
לשם השוואה, סך ההכנסות של Broadcom מכלל פעילויותיה ב-12 החודשים האחרונים עומד על 89 מיליארד דולר. להערכת הנהלת החברה, הגעה ליעד הכנסות של 230 מיליארד דולר משבבי AI בשנת 2028 תתרגם לרווח למניה (EPS) של כ-30 דולר ולתזרים מזומנים חופשי (Free Cash Flow) של כ-135 מיליארד דולר.
הסיבות לתגובה המתונה בשוק ההון
למרות הצמיחה המרשימה, תגובת המניה נותרה פושרת עקב מספר גורמים שהעיבו על תחזיות האנליסטים. ברבעון הפיסקלי הרביעי צופה Broadcom הכנסות כוללות של 34.8 מיליארד דולר - נתון שהיה נמוך במעט מתחזיות חלק מהאנליסטים בשוק, שציפו לתחזית של 35 מיליארד דולר או יותר. זאת על אף שבתחום שבבי ה-AI בלבד צופה החברה האצה נוספת בהכנסות ל-21.7 מיליארד דולר, המהווים גידול של 236% לעומת הרבעון המקביל.
מכשול נוסף המשפיע על רווחיות החברה הוא העלייה במחירי רכיבי הזיכרון, המפעילה לחץ על שיעורי הרווח הגולמי. מחסור בשבבים ורכיבי זיכרון עלול להקשות על עמידה ביעדי האספקה, אף על פי שהמנכ"ל טאן הצהיר כי החברה כבר הבטיחה את הרכיבים הדרושים למילוי הביקושים הקיימים, ואף ציין כי הביקוש בפועל עולה על התחזיות שפורסמו.
תמחור המניה וסיכוני השוק
כעת נסחרת מניית Broadcom במכפיל רווח של כ-12 בלבד ביחס ליעד הרווח למניה שנקבע לשנת 2028. לשם השוואה, חברות שבבים מובילות אחרות בתעשייה נסחרות במכפילי רווח הקרובים ל-25 ביחס לתחזיות לשנה הנוכחית.
לצד הזדמנות התמחור, קיימים מספר סיכונים שעל המשקיעים להביא בחשבון:
ריכוזיות לקוחות: התלות בשישה לקוחות עיקריים מציבה סיכון אם אחת מחברות הענק תאט את קצב ההשקעות שלה בתשתיות ענן.
מגבלות רגולציה וסביבה: התנגדות גוברת מצד קהילות ורגולטורים להקמת מרכזי נתונים נוספים, בשל צריכת החשמל הגבוהה והשפעתה על חשבונות החשמל של התושבים, עלולה להאט את קצב התרחבות התשתית.
אם גל ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית יימשך מעבר לציפיות הנוכחיות של השוק, התמחור הנוכחי של החברה ביחס לתחזיותיה העתידיות עשוי להוות גורם מפתח בביצועי המניה בשנים הקרובות.
למה זה חשוב לך
עבור הקורא הישראלי, התוצאות של Broadcom הן אינדיקציה חשובה למגמות בשוק הבינה המלאכותית העולמי, שמשפיע גם על חברות טכנולוגיה ישראליות המשתלבות בשרשרת האספקה של ענקיות הענן והשבבים. משקיעים בישראל החשופים למניית Broadcom או לקרנות מדד טכנולוגיה יכולים ללמוד מהפער בין ביצועים חזקים לתגובת שוק מאופקת, שממחיש עד כמה תחזיות ורגולציה משפיעות על תמחור מניות טק גם כשהצמיחה בפועל גבוהה. בנוסף, ההתפתחויות בתחום שבבי ה-AI עשויות להשפיע בעקיפין על ביקוש לשירותי פיתוח ותשתיות מקומיות בישראל.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: הימור ה-AI שהשתלם: מייסד בייטדאנס הפך לאיש העשיר ביותר באסיה · שריפת מזומנים וטלטלה בהנהלה: Buildkite גייסה 21 מיליון דולר בצל בום ה-AI
