חברת אלפבית (Alphabet), חברת האם של גוגל, הציגה תוצאות כספיות לרבעון השלישי אשר פספסו את תחזיות האנליסטים בשורת ההכנסות ובשורת הרווח כאחד. הדוח החלש, לצד תחזית להתרחבות דרמטית בהוצאות ההון על תשתיות בינה מלאכותית (AI) בשנים הקרובות והאטה בקצב המוניטיזציה של מנוע החיפוש המסורתי, הובילו לנפילה של כמעט 10% במניית החברה במסחר המאוחר ביום רביעי. מדובר בפעם הראשונה מזה כארבע שנים שבה אלפבית מדווחת על פספוס כפול בשורת ההכנסות והרווח.
הפספוס במספרים: ירידה ברווחים ותזרים מזומנים שלילי
הכנסות החברה ברבעון השלישי צמחו בכ-25% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד והסתכמו ב-127.6 מיליארד דולר, אך לא הגיעו לתחזיות השוק שעמדו על 128.2 מיליארד דולר. הרווח המתואם למניה (EPS) ירד ב-7% לרמה של 2.67 דולר, מתחת לתחזית של 3.02 דולר. לפי כללי חשבונאות מקובלים (GAAP), הכוללים הפסדים מהשקעות, עמד הרווח למניה על 2.12 דולר.
הרווח התפעולי של אלפבית עלה ב-30% ל-40.6 מיליארד דולר, ושיעור הרווחיות התפעולית התרחב ב-1.3 נקודות אחוז ל-31.8%, אך שני הנתונים היו נמוכים מתחזיות האנליסטים. בנוסף, תזרים המזומנים החופשי (Free Cash Flow) של החברה היה שלילי ועמד על מינוס 9.07 מיליארד דולר. הנתון הושפע מהתרחבות השקעות ההון, מתשלום במזומן של 5.2 מיליארד דולר בעקבות סיום הליך ערעור על קנס של הנציבות האירופית מ-2018, ומהצטברות מלאים עבור מכירת מערכות מעבדי AI מסוג TPU.
| מדד כספי | תוצאה בפועל | תחזית השוק | צמיחה שנה-מול-שנה |
|---|---|---|---|
| הכנסות | 127.6 מיליארד $ | 128.2 מיליארד $ | 24.8%+ |
| רווח מתואם למניה | 2.67 $ | 3.02 $ | 7%- |
| רווח תפעולי | 40.6 מיליארד $ | - | 30%+ |
| שיעור רווחיות תפעולית | 31.8% | - | 1.3%+ |
בסיום הרבעון החזיקה אלפבית נכסים נזילים ומזומנים בהיקף של 265.1 מיליארד דולר מול חוב של 125.1 מיליארד דולר. החברה ציינה כי עומדות לחובתה התחייבויות רכישה עתידיות של 924 מיליארד דולר, לצד התחייבויות חכירה ואחרות בהיקף של 152 מיליארד דולר.
נקודת האור בענן מול שחיקה במנוע החיפוש
לצד האכזבה הכללית, חטיבת הענן (Google Cloud) רשמה ביצועים חזקים במיוחד. הכנסות הענן הוכפלו בהשוואה לרבעון המקביל והגיעו ל-30.71 מיליארד דולר, בעוד הרווח התפעולי של החטיבה שולש ל-11.12 מיליארד דולר. מנכ"ל חטיבת הענן, תומאס קוריאן, ציין כי היחידה כוללת כעת 18 קווי מוצרים שכל אחד מהם מייצר הכנסות של מעל מיליארד דולר.
צבר ההזמנות (Backlog) של הענן עלה ל-561 מיליארד דולר, לעומת 514 מיליארד דולר ברבעון הקודם, כאשר יותר מ-55% ממנו (כ-308 מיליארד דולר) צפויים להתממש במהלך 24 החודשים הקרובים.
גם בתחום ה-AI הציגה אלפבית נתוני שימוש מרשימים: יישום הבינה המלאכותית Gemini חצה את רף המיליארד משתמשים פעילים בחודש, והפך למוצר בעל קצב הצמיחה המהיר ביותר בתולדות החברה. היקף השימוש במודלי ה-AI של החברה הגיע לקצב של כ-32 מיליארד טוקנים בדקה - זינוק של 40% מהרבעון הקודם ופי ארבעה מהתקופה המקבילה אשתקד. מנכ"ל אלפבית, סאנדר פיצ'אי, ציין בעת הדיווח כי החברה מובילה את החזית הטכנולוגית בעזרת המודלים המתקדמים Gemini 4 Argon ו-Carbon.
עם זאת, ההישגים ב-AI אינם מצליחים להפיג את חששות המשקיעים לגבי ליבת העסקים של החברה - הפרסום במנוע החיפוש. הכנסות מנוע החיפוש צמחו ב-12% ל-63.35 מיליארד דולר, אך קצב הצמיחה שלו הוגבל והאט זה הרבעון השני ברציפות, זאת אף שנרשם קצב הצמיחה השנתי המהיר ביותר בשאילתות חיפוש מזה חמש שנים.
סך ההכנסות מפרסום (כולל YouTube ו-Google Network) עלה ב-10.5%, שיעור צמיחה נמוך משמעותית מזה של המתחרה הראשית Meta Platforms, שהציגה צמיחה של 26% בהכנסות מפרסום. סמנכ"ל המסחר של אלפבית, פיליפ שינדלר, הסביר כי הגידול החד בשאילתות במצב AI המשולב במנוע החיפוש השפיע לרעה, מכיוון שהמוניטיזציה במצב זה עדיין נמוכה בהשוואה לחיפוש המסורתי. בתגובה, החברה מתכננת להרחיב את שילוב הפרסומות במצב ה-AI לשווקים בינלאומיים ולהכניס מודעות רב-שלביות בארה"ב.
הוצאות הון של 300 מיליארד דולר ב-2027
במבט קדימה, אלפבית שמרה על תחזית הוצאות ההון (Capex) לשנה הנוכחית בטווח של 195 עד 205 מיליארד דולר. עם זאת, סמנכ"לית הכספים של החברה, ענת אשכנזי, חשפה כי בשנת 2027 צפויות הוצאות ההון של החברה לעבור את רף ה-300 מיליארד הדולרים בעקבות ההשקעות הנרחבות בתשתיות מחשוב ובינה מלאכותית.
אשכנזי ציינה ברבעון השלישי כי כ-65% מהוצאות ההון הופנו לשרתים וציוד תקשורת בעלי אורך חיים של שש שנים, בעוד היתרה הושקעה בתשתיות מרכזי נתונים בעלות אורך חיים של 7 עד 40 שנה.
בעקבות הירידות החדות במסחר המאוחר, המניה נמוכה בכ-30% ממחירי השיא שרשמה בחודש מאי (כ-408 דולר). מכפיל הרווח העתידי של החברה עומד על כ-20 ל-12 החודשים הבאים. לחברה נותרו כ-27 מיליארד דולר במסגרת תוכנית הנפקת מניות בשוק הפתוח (ATM) בהיקף של 40 מיליארד דולר, דבר המוסיף היצע מניות בשוק בעוד הנהלת החברה מנסה לשכנע את המשקיעים ביכולתה לתרגם את השקעות ה-AI הדרמטיות לרווחיות בשנים הבאות.
למה זה חשוב לך
התנודתיות במניית אלפבית משפיעה ישירות על קרנות הפנסיה, קרנות ההשתלמות וחסכונות רבים בישראל שחשופים למניית הענק האמריקאי דרך מדדי הטכנולוגיה המובילים. ההוצאות העתק על תשתיות AI מעידות על קצב התחרות הגלובלי בתחום, שבו ישראל, כמרכז חדשנות משמעותי, עשויה להיות מושפעת הן מצד הביקוש לכוח אדם טכנולוגי והן מצד שיתופי הפעולה עם גוגל. בנוסף, האטה בצמיחת מנוע החיפוש והמעבר למודעות מבוססות AI עשויים להשפיע על עסקים ישראליים רבים המסתמכים על פרסום דיגיטלי בגוגל כערוץ שיווק מרכזי.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: הסלמה בשווקי התחזיות: יוטה הגישה אישומים פליליים נגד Kalshi ומייסדיה · הפד הותיר את הריבית ללא שינוי: הצעד הבא תלוי בנתוני המאקרו
