חברת התקשורת פרטנר מסכמת את הרבעון השני של שנת 2026 עם צמיחה ברווחיות וגידול במצבת המנויים, אך במקביל מוצאת את עצמה בעימות מול מחזיקי אגרות החוב שלה. החברה, בניהולו של אבי גבאי, הציגה זינוק של כ-17% ברווח הנקי שהסתכם ב-84 מיליון שקל, לצד גידול במנויי הסלולר והסיבים. עם זאת, ניסיונה של פרטנר לחלק לבעלי המניות סכום של עד 500 מיליון שקל שלא מתוך רווחים נתקל בהתנגדות נחרצת מצד מחזיקי החוב, אשר הצביעו נגד המהלך בשל החשש מכרסום בכרית הביטחון הפיננסית.
תוצאות חזקות בסלולר ובאינטרנט: הגידול במנויים והמכה מנדידה
התוצאות הכספיות של פרטנר לרבעון השני מציגות שיפור תפעולי נרחב בכל מחלקות הליבה. הרווח התפעולי עלה בכ-17% והגיע ל-121 מיליון שקל, בעוד הרווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות (EBITDA) המתואם טיפס בכ-4% ל-314 מיליון שקל - נתון המהווה כ-40% מסך הכנסות החברה.
בשורה העליונה, ההכנסות בנטרול דמי קישור גומלין (קש"ג) צמחו בכ-3% והסתכמו ב-790 מיליון שקל. במונחים מדווחים נרשמה ירידה קלה של כ-2% בהכנסות (מ-802 מיליון שקל אשתקד), אך זו נובעת מהפחתה רגולטורית בתעריפי הקישוריות שהושלמה ב-2025, ולכן הנתון המנוטרל משקף באופן אמין יותר את המגמה העסקית.
מנוע הצמיחה המרכזי של החברה נותר מגזר הסלולר:
- מצבת מנויים: הגיעה ל-2.725 מיליון, לאחר תוספת של 29 אלף מנויים ברבעון ו-77 אלף בשנה החולפת.
- רשת הדור החמישי (5G): מספר המנויים המשלמים חצה לראשונה את רף המיליון והגיע ל-1.012 מיליון (כ-37% מכלל הלקוחות).
- שיעור נטישה: נותר נמוך יחסית לענף ועמד על 4.6%.
לצד הנתונים החיוביים, ההכנסה הממוצעת למנוי סלולר (ARPU) נותרה יציבה על 43 שקל. היעדר העלייה במדד זה מושפע מירידה בהכנסות משירותי נדידה (רואמינג), בעקבות צמצום הטיסות לחו"ל בצל מבצע "שאגת הארי" מול איראן שנערך בחודשים מרץ ואפריל.
בתחום הנייח, שירות הטלוויזיה Partner tv+ רשם גידול ל-212 אלף מנויים (תוספת של 5,000 ברבעון), ומצבת מנויי הסיבים האופטיים טיפסה ל-480 אלף מתוך כ-500 אלף מנויי אינטרנט כוללים. מעבר מנויים לחבילות מהירות יותר העלה את ה-ARPU בתחום האינטרנט ל-96 שקל, לעומת 93 שקל אשתקד.
"אנחנו מרוצים מהשיפור המתמשך בתוצאות ומגיוס המנויים בכלל הפעילויות, שהם תוצאה ישירה של שירות מצוין ושל השקעה בתשתיות איכותיות. ההשקעה המתמשכת שלנו בבינה מלאכותית תורמת לחיזוק מערכי השירות ולהגברת הפרודוקטיביות," ציין מנכ"ל החברה, אבי גבאי.
הסערה סביב הדיבידנד: מדוע מחזיקי האג"ח מטילים וטו?
למרות התוצאות התפעוליות החזקות, תשומת הלב בשוק מתמקדת במדיניות החלוקה של החברה. לאחר שבמרץ חילקה פרטנר דיבידנד בהיקף של 465 מיליון שקל, אישר הדירקטוריון ביולי לפנות לבית המשפט בבקשה לחלק עד 500 מיליון שקל נוספים - הפעם בדרך של הפחתת הון, שכן החלוקה אינה מבוצעת מתוך רווחים צבורים.
בעלת המניות הבלעדית שנהנית ממהלך כזה בשיעור ניכר היא אמפיסה אחזקות, המחזיקה בכ-21% ממניות החברה. אולם מחזיקי אגרות החוב מסדרות ז' ו-ח' מביעים חשש כי הוצאת מזומנים בהיקף כזה מקטינה את הון החברה והכרית הפיננסית המיועדת לפירעון החוב. באסיפות שנערכו ב-6 באוגוסט הצביעו המחזיקים נגד המהלך, והנאמן דיווח לבית המשפט על התנגדותם לאחר שלא הושג הרוב הדרוש של שני שלישים.
בניסיון להפיג את המתח, אישרה פרטנר פדיון מוקדם מלא של אג"ח סדרה ח' בהיקף של כ-140 מיליון שקל, המתוכנן ל-14 בספטמבר. סמנכ"לית הכספים של החברה, מירי תקוטיאל, ציינה כי תזרים המזומנים החופשי המתואם עמד על כ-106 מיליון שקל, והזכירה כי הבקשה לחלוקה שלא מתוך רווחים תלויה ועומדת בבית המשפט.
מבחינת חוסן פיננסי, החברה אינה מצויה במצוקה: יחס החוב הפיננסי נטו ל-EBITDA נמוך ועומד על 0.3 בלבד. עם זאת, החוב הפיננסי נטו עלה ל-369 מיליון שקל (לעומת 287 מיליון שקל אשתקד) וברמת חברת הסולו נוצר גירעון בהון החוזר, נתונים המסבירים את זהירותם של מחזיקי החוב.
התחרות בענף והמבט לשוק ההון
הדוחות הכספיים לרבעון השני מציגים תמונה מורכבת של ענף התקשורת בישראל:
- סלקום: הציגה רווח שיא של 92 מיליון שקל (זינוק של 44% והתוצאה הגבוהה מאז 2015), תוך המשך הפחתת חוב.
- פלאפון: רשמה הכנסות של 511 מיליון שקל ורווח של 34 מיליון שקל, אך סיימה את הרבעון עם תזרים חופשי שלילי של כ-49 מיליון שקל.
- פרטנר: מציגה את המדיניות האגרסיבית ביותר של החזרת הון לבעלי המניות.
| מדד פיננסי (רבעון 2, 2026) | פרטנר | סלקום | פלאפון |
|---|---|---|---|
| הכנסות (במיליוני ש"ח) | 790 (בנטרול קש"ג) | - | 511 |
| רווח נקי (במיליוני ש"ח) | 84 (+17%) | 92 (+44%) | 34 |
| מגמת חוב / הון | חלוקת הון אגרסיבית | הפחתת חוב מואצת | תזרים חופשי שלילי |
ברקע השוק מרחפת עסקת ענק נוספת: רכישת הוט מובייל על ידי קונסורציום בראשות דלק ישראל ובנק לאומי, שקיבלה את אישור רשות התחרות ב-5 באוגוסט. העסקה צפויה להגביר מחדש את התחרות ומלחמת המחירים בשוק הסלולר.
שווי השוק של פרטנר עומד כיום על כ-6.8 מיליארד שקל. מניית החברה, הנכללת במדדי ת"א 90 ות"א 125 ונמצאת בתיקי חיסכון וגמל רבים, רשמה עלייה צנועה של כ-1.5% מתחילת השנה, אך זינקה בכ-22% בראייה שנתית.
למה זה חשוב לך
המאבק בין מחזיקי האג"ח לפרטנר מדגים כיצד החלטות על חלוקת דיבידנדים משפיעות לא רק על בעלי השליטה, אלא גם על החסכונות של הציבור הרחב המושקעים בקרנות הפנסיה וקופות הגמל המחזיקות באג"ח ובמניות החברה. בנוסף, הגידול של החברה במספר מנויי הסיבים והדור החמישי, לצד התגברות התחרות הצפויה בשוק עם העברת השליטה בהוט מובייל, ישפיעו ישירות על מחירי חבילות התקשורת ואיכות התשתית בבית ובסלולר בטווח הקרוב.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.