הודעה משותפת על הרחבה דרמטית של שיתוף הפעולה הטכנולוגי בין אמזון לאנבידיה הובילה לתגובה חצויה ומפתיעה בוול סטריט: מניית Amazon זינקה ב-4% למחיר של 265.25 דולר, בעוד מניית NVIDIA, ספקית השבבים שממנה תוזמן חומרת הענק, רשמה ירידה של 4% למחיר של 218.68 דולר. הפיצול במסחר ממחיש את השינוי בתפיסת המשקיעים לגבי חלוקת הרווחים בשרשרת הערך של תשתיות הבינה המלאכותית (AI) - כאשר ענקיות הענן חושפות צמיחה מואצת בהכנסות מהלקוחות, בעוד יצרניות השבבים מתמודדות עם לחצים במרווחי הרווח ומגבלות אספקה.
עסקת הענק ב-AWS והאצת הפעילות העננית
במוקד האירועים עומד הסכם מורחב בין זרוע הענן של אמזון, Amazon Web Services (AWS), לבין יצרנית השבבים NVIDIA. במסגרת השיתוף, אמזון תשלש למעשה את היקף הזמנות השבבים שלה ותפרוש 2 מיליון מעבדים גרפיים (GPUs) נוספים, לצד תשתיות מתקדמות מהדור הבא. המהלך מיועד לתמוך בעומסי עבודה של בינה מלאכותית אוטונומית (agentic AI), בינה מלאכותית פיזית (physical AI) ורובוטיקה מתקדמת במרכזי הלוגיסטיקה והמחסנים של החברה.
המשקיעים התייחסו לעסקה כאישוש למומנטום הצמיחה של AWS. ברבעון השני של השנה רשמה זרוע הענן הכנסות של 42.23 מיליארד דולר, זינוק של 37% לעומת התקופה המקבילה אשתקד - קצב הצמיחה המהיר ביותר שנרשם מזה 18 רבעונים. מנכ"ל אמזון, אנדי ג'סי (Andy Jassy), ציין כי הן חטיבת ה-AI והן חטיבת השבבים הייעודיים של החברה חצו כל אחת קצב הכנסות שנתי (run rate) של יותר מ-25 מיליארד דולר.
בעקבות הנתונים והתרחבות העסקה, בית ההשקעות Evercore ISI העלה את מחיר היעד למניית אמזון מ-315.16 דולר ל-355 דולר, תוך התבססות על סקר שהצביע על שיעורי המרה גבוהים ברכישות באמצעות עוזרת הבינה המלאכותית Alexa.
למה אנבידיה יורדת למרות הגידול בהזמנות?
על אף העובדה שהיא הנהנית הישירה מעסקת הענק, מניית NVIDIA הגיבה בירידות. חלק מההסבר טמון בנסיגה רוחבית במניות הסמיקונדקטור והחומרה: תעודת הסל הטכנולוגית Technology Select Sector SPDR (XLK) ירדה ב-1%, ומדד Invesco QQQ Trust (QQQ) איבד 0.7%. עם זאת, מתחילת השנה ועד ליום המסחר שקדם להודעה, רשמה מניית NVIDIA ירידה חדה של 22%, בעוד אמזון עלתה ב-11%.
מבחינה פונדמנטלית, NVIDIA הציגה תוצאות שיא בדיווחיה האחרונים, עם הכנסות כוללות של 96.221 מיליארד דולר והכנסות של 89.023 מיליארד דולר ממגזר מרכזי הנתונים (Data Center). מנכ"ל NVIDIA, ג'נסן הואנג (Jensen Huang), אמר:
"הבינה המלאכותית הגיעה לנקודת המפנה שלה. היא מבצעת עבודה מועילה, התוצרים שלה יצרניים ורווחיים, וכעת כוח מחשוב פירושו הכנסות."
לצד התוצאות המרשימות, הנהלת NVIDIA סיפקה תחזית שהעלתה חששות בקרב הסוחרים. החברה הבהירה כי מחסור ברכיבי זיכרון נובע כיום בעיקר מהבנייה המאסיבית של תשתיות AI, והעריכה כי שיעור הרווח הגולמי שלה עשוי לרדת לשפל של 71% עד 72%. לחץ זה על המרווחים התפשט למניות השבבים כולן.
מאזן הכוחות בין יצרניות השבבים לענקיות הענן
הפיצול בתגובת השוק אינו מוגבל לאמזון ול-NVIDIA בלבד. מניות ענקיות ענן נוספות המציגות התחייבויות לקוחות ברורות נהנו מביקושים: מניית Microsoft עלתה ב-2% למחיר של 517.09 דולר, ומניית Alphabet טיפסה ב-2% למחיר של 346.45 דולר. המסחר משקף מעבר של תשומת לב המשקיעים אל החברות המממשות את שירותי ה-AI מול לקוחות הקצה, לעומת החברות הנמצאות במעלה שרשרת האספקה.
עם זאת, הצמיחה בתשתיות דורשת הון עתק. אמזון הגדילה את הוצאות ההון (CapEx) שלה מ-83 מיליארד דולר ב-2024 ל-131 מיליארד דולר ב-2025, וצופה כי הסכום יזנק לכ-220 מיליארד דולר בשנת 2026. כתוצאה ממחזור ההשקעות המאסיבי, תזרימי המזומנים החופשיים של החברה ב-12 החודשים שהסתיימו ב-30 ביוני הפכו שליליים ועמדו על מינוס 7.6 מיליארד דולר, מול תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 161.4 מיליארד דולר.
| חברה / מדד | שינוי יומי (%) | מחיר מניה / שער (דולר) |
|---|---|---|
| Amazon (AMZN) | +4% | $265.25 |
| Microsoft (MSFT) | +2% | $517.09 |
| Alphabet (GOOGL) | +2% | $346.45 |
| NVIDIA (NVDA) | -4% | $218.68 |
| QQQ ETF | -0.7% | $715.86 |
| XLK ETF | -1% | $185.89 |
בשוק הנגזרים, נתוני האופציות על מניית NVIDIA מראים יחס פוט/קול (Put/Call ratio) של 0.56 לרוחב כל הסדרות, מה שמעיד על ביקוש נמוך יחסית להגנות מפני ירידות. המשקיעים יעקבו כעת אחר יכולתה של אמזון לתרגם את השקעות העתק שלה להכנסות יציבות ב-2027, מול יכולתה של NVIDIA להדביק את כושר הייצור והאספקה לביקושים הגוברים.
למה זה חשוב לך
הפיצול בין מניות הענן למניות השבבים מאותת על שלב חדש במרוץ ה-AI, שבו השוק בוחן לא רק מי מייצר את החומרה אלא מי מצליח להפיק ממנה הכנסות בפועל. עבור תעשיית ההייטק והחברות הפועלות בישראל, הרחבת פריסת השבבים המאסיבית ב-AWS תאפשר נגישות גבוהה יותר לכוח מחשוב מתקדם לפיתוח מודלים ורובוטיקה. עם זאת, זינוק הוצאות ההון של ענקיות הטכנולוגיה עשוי להוביל לתחרות עזה יותר על תקציבי ענן ולהגברת הלחץ על סטארט-אפים להתייעלות תפעולית.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.