חברת ניהול נכסי הקריפטו Grayscale Investments צועדת שלב נוסף בדרך להרחבת היצע נכסיה הדיגיטליים עבור משקיעים מוסדיים ופרטיים. החברה הגישה לרשות ניירות ערך בארצות הברית (SEC) מסמך רישום מעודכן מסוג S-3/A במטרה לשנות את שמה של קרן הלייטקוין שלה (Grayscale Litecoin Trust) ל-Grayscale Litecoin Trust ETF ולהנפיק את מניותיה למסחר בבורסת NYSE Arca. אם יאושר השינוי, הקרן תקבל את מנגנוני היצירה והפדיון המאפיינים קרנות סל (ETF) מסורתיות, שיאפשרו למחיר המניה לעקוב באופן מדויק אחר שווי השוק של מטבע הלייטקוין המוחזק בקרן.
מקרן מעבר לדלפק לקרן סל נסחרת
מאז הקמתה בינואר 2018, נסחרה קרן הלייטקוין של Grayscale בשוק מעבר לדלפק (OTC) תחת הסימול LTCN. בהיעדר התשתית הטכנית והמבנית של קרן סל רגילה, לא הייתה למשתתפים מורשים אפשרות אמינה ליצור או לפדות מניות בהתאם לערך הנכס הבסיסי. כתוצאה מכך, מחיר המניה בשוק הציבורי נטה להתרחק משווי הנכסים הנקי של המטבעות המוחזקים.
נכון ל-30 ביוני 2026, היו במחזור כ-24.25 מיליון מניות, כאשר שווי הנכסים הנקי (NAV) של הקרן עמד על כ-82.28 מיליון דולר. הנתונים הללו משקפים שווי נכסים נקי של כ-3.39 דולר למניה. הטמעת מנגנוני יצירה ופדיון תאפשר לעושי שוק לבצע פעולות ארביטראז' שיעלימו פרמיות או דיסקאונטים משמעותיים, וישמרו על תמחור המניה צמוד לערכו של מטבע הלייטקוין.
הליך רגולטורי ממושך ושיתוף פעולה עם קוינבייס
הפנייה הנוכחית לרשויות היא שלב נוסף בהליך רגולטורי מתמשך שהחל כבר בתחילת שנת 2025. ב-24 בינואר 2025 הגישה החברה לראשונה טופס 19b-4 המציע שינוי כללים לצורך רישום הקרן בבורסה. גרסה מתוקנת של הדיווח הוגשה בחודש פברואר 2025. מאז דחתה רשות ניירות ערך האמריקאית את לוח הזמנים לבחינת הבקשה מספר פעמים, כאשר אחד ממועדי ההכרעה הבולטים נקבע לאוקטובר 2025.
כחלק מההיערכות לאישור הרגולטור ולתחילת המסחר ב-NYSE Arca, התקשרה Grayscale בהסכם ברוקראז' ראשי חדש עם בורסת הקריפטו Coinbase. במסגרת ההסכם, Coinbase תהיה אחראית על תפעול מנגנוני היצירה והפדיון של המניות עם תחילת המסחר בבורסה. כיום גובה הקרן דמי ניהול שנתיים בשיעור של 2.5% - שיעור גבוה באופן ניכר בהשוואה לעמלות של קרנות סל בספוט על ביטקוין שהושקו בארצות הברית בראשית 2024.
שחיקה בנכסים והליכה בעקבות ביטקוין ואתריום
אחד הנתונים הבולטים שנחשפו במסמכי הדיווח הוא ההתכווצות של היקף הנכסים המנוהלים בקרן (AUM). בתחילת 2025 ניהלה הקרן נכסים בשווי של יותר מ-215 מיליון דולר, אך עד אמצע 2026 ירד שווי הנכסים לכ-82 מיליון דולר בלבד - נסיגה של כ-62% בפרק זמן של כ-18 חודשים.
האסטרטגיה של החברה בקרן הלייטקוין נשענת על מודל שכבר יושם על ידה בהצלחה: קרן הביטקוין (GBTC) נסחרה במשך שנים בדיסקאונט עמוק לעומת שווי נכסיה הנקי, עד שהומרה בהצלחה לקרן סל בספוט בינואר 2024. קרן האתריום עברה תהליך המרה דומה והפכה ל-Grayscale Ethereum Trust ETF. מטבע הלייטקוין, הפעיל מאז שנת 2011 ונחשב לאחד מוותיקי מטבעות הקריפטו, מסתמן כעת כנכס הבא בתור ליישום המודל.
כיום כולל שוק קרנות הסל בספוט בארצות הברית אך ורק את המטבעות ביטקוין ואתריום. אישור רגולטורי לקרן לייטקוין ירחיב את היצע נכסי הקריפטו הזמינים למשקיעים דרך חשבונות ברוקראז' מסורתיים, ויביא לתמחור מחדש של מניות LTCN לכיוון שווי הנכסים הנקי שלהן.
למה זה חשוב לך
אישור קרן סל ללייטקוין ייתן למשקיעים ישראלים אפשרות לחשיפה נוחה ומפוקחת יותר למטבע, דרך חשבונות ברוקראז' מסורתיים ולא רק דרך פלטפורמות קריפטו. מהלך כזה עשוי גם לצמצם את הפער בין מחיר המניה לשווי הנכסים בפועל, מה שמפחית סיכון עבור מי שמחזיק או שוקל להחזיק בנייר. בנוסף, ההתפתחות מהווה אינדיקציה נוספת למגמת המיסוד ההולכת ומתרחבת של שוק הקריפטו בארה"ב, שעשויה להשפיע גם על הרגולציה וההיצע המקומי בישראל בעתיד.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: הקלות המס לכריינים בסכנה: הרפובליקנים שוקלים להסיר סעיפים מחוק הקריפטו · חוק הקריפטו CLARITY: טיוטה מעודכנת בהסכמת טראמפ לפני הצבעה בסנאט
