חברת ניהול הנכסים של ענק הבנקאות ג'יי.פי מורגן (J.P. Morgan Asset Management) הציבה לראשונה בתולדותיה יעד תשואה ארוך טווח לביטקוין. במסגרת הדו"ח השנתי ה-31 של החברה לתחזיות שוק ההון לטווח ארוך (Long-Term Capital Market Assumptions) לשנת 2027, חוזים האנליסטים של הבנק כי המטבע הדיגיטלי יניב תשואה שנתית מורכבת (CAGR) של 10% לאופק של 10 עד 15 שנים. תחזית זו מציבה את הביטקוין בראש טבלת הנכסים המוערכים על ידי הבנק, מעל מניות אמריקאיות, זהב ותיקי השקעות מסורתיים, אך היא מגיעה לצד אזהרה מפני תנודתיות גבוהה במיוחד.
עוקף את המניות והזהב, אך במחיר תנודתיות חדה
התחזית החדשה לביטקוין עוקפת את התחזיות של ג'יי.פי מורגן עבור נכסים מסורתיים מרכזיים. לפי הבנק, מניות חברות גדולות בארה"ב (U.S. Large-Cap Stocks) צפויות להניב תשואה שנתית מורכבת של 7.5%, בעוד שזהב צפוי להניב 5.5% בלבד. תיק השקעות קלאסי המורכב מ-60% מניות ו-40% אג"ח צפוי להניב תשואה של 7% בשנה באותה תקופה.
עם זאת, המספר המרכזי מלווה בסייג משמעותי: הבנק מעריך את התנודתיות השנתית (Volatility) של הביטקוין ב-55%, לעומת כ-17% בלבד בזהב. התנודתיות הגבוהה הזו יוצרת פער נרחב בין התשואה הממוצעת האריתמטית של הביטקוין - שעומדת לפי מודל הבנק על 20.9% בשנה - לבין התשואה המורכבת של 10% אותה צפוי המשקיע לממש בפועל לאחר שקלול התנודות החדות במחיר.
| נכס / תיק השקעות | תשואה שנתית מורכבת חזויה (10-15 שנים) | תנודתיות שנתית מוערכת |
|---|---|---|
| ביטקוין (Bitcoin) | 10% (20.9% ממוצע אריתמטי) | 55% |
| מניות אמריקאיות (Large-Cap) | 7.5% | לא צוינה |
| תיק קלאסי 60/40 | 7% | לא צוינה |
| זהב (Gold) | 5.5% | 17% |
נשאר מחוץ למודלי התיקים המרכזיים
למרות הנכונות להעריך את תשואת המטבע, בג'יי.פי מורגן נמנעו מלשלב את הביטקוין במודלים המרכזיים המשמשים אותם למיפוי תנועת נכסים שונים במקביל. בדו"ח צוין כי:
"לראשונה, קבענו טווח לתשואות הביטקוין, אם כי איננו כוללים עדיין את הביטקוין במטריצות השונות המשותפת המרכזיות שלנו."
במקום זאת, החברה בנתה מטריצה נפרדת וקטנה יותר המשווה את הביטקוין לתת-קבוצה של נכסים, כשהיא מנמקת זאת בתנודתיות הגבוהה של המטבע ובמתאמים הבלתי יציבים שלו מול אפיקי השקעה אחרים. בנוסף, האנליסטים של הבנק דחו טענה רווחת בקרב תומכי הקריפטו, וקבעו כי הסברה שלפיה פיחות מטבעות פיאט (Currency debasement) יזרים משקיעים בהמוניהם לקריפטו היא "רחוקה מהמציאות".
התחזית עוררה תגובות נרגשות בתעשיית הקריפטו. מאט הוגאן (Matt Hougan), מנהל ההשקעות הראשי בחברת ניהול קרנות הקריפטו Bitwise, כתב ברשת החברתית X:
"בהתחלה הם מתעלמים ממך, אחר כך הם צוחקים עליך, אחר כך הם נלחמים בך, ואז הם מוסיפים אותך לדו"ח תחזיות השוק לטווח ארוך שלהם וחושבים שתהיה הנכס עם הביצועים הטובים ביותר בעשור הקרוב."
הוגאן טען עוד כי הנחת התנודתיות של 55% שקבע ג'יי.פי מורגן היא גבוהה מדי, מה שהופך את תחזית התשואה לזהירה ומאופקת מדי לדעתו.
התאוששות בקרנות הסל והעמקת פעילות הבלוקצ'יין
התחזית החדשה מתפרסמת על רקע מגמה מעורבת בשוק הקריפטו והאג"ח. מחד, נרשמו זרימות כספים חזקות לקרנות הסל הנקודתיות (Spot ETFs) של ביטקוין בארה"ב, שגייסו כ-526.7 מיליון דולר ביום שני - יום הגיוסים הטוב ביותר מאז 22 בספטמבר. בראש המגייסות עמדה קרן IBIT של בלקרוק (BlackRock) עם כניסות של 665.2 מיליון דולר, מה שצמצם את היציאות נטו מחודש אוקטובר לכ-88 מיליון דולר.
מאידך, מחיר הביטקוין נע סביב רמת ה-82,000 דולר (עם טווח יומי של בין 81,155 דולר ל-83,249 דולר ונפח מסחר של כ-1.1 מיליארד דולר), בעוד תשואת איגרות החוב של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים נותרה מעל 5% - חלופת השקעה סולידית המציעה תשואה מתחרה ברמת סיכון נמוכה בהרבה. תחזיות האג"ח הגלובליות של ג'יי.פי מורגן עצמו נמצאות כעת ברמתן הגבוהה ביותר מזה שני עשורים.
במקביל לתחזיות ההשקעה, הבנק מקדם מהלכים מעשיים בתחום הטכנולוגיה הפיננסית: ג'יי.פי מורגן מרחיב את פעילות המטבע הדיגיטלי שלו, JPM Coin - המייצג פיקדונות דולריים - לרשת אתריום (Ethereum), ומשתף פעולה עם גופים כמו בלקרוק, גולדמן סאקס ו-DTCC ביוזמות של טוקניזציה (Tokenization) של מניות.
למה זה חשוב לך
הכללתו של הביטקוין בדו"ח תחזיות ההשקעה של ג'יי.פי מורגן מהווה אבן דרך בלגיטימציה של הנכס הדיגיטלי בעיני המוסדות הפיננסיים המובילים בעולם. עבור משקיעים, הניתוח מציג תמונה מורכבת: בעוד פוטנציאל התשואה עולה על נכסים מסורתיים, התנודתיות הגבוהה מחייבת ניהול סיכונים קפדני ואינה מאפשרת עדיין שילוב מלא בתיקי השקעות קלאסיים.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: נטפליקס עקפה ברווח אך חתכה תחזיות: המניה צנחה במסחר המאוחר · SpaceX עוקפת תחזיות: 14.6 מיליארד דולר הכנסות, 16.4 מיליארד בהשקעות AI
