ההבטחה הוותיקה של טסלה לבעלי הרכבים הפרטיים - להפוך את המכונית שעל הכביש למקור הכנסה פסיבי באמצעות רשת שיתופית - הולכת ומתרחקת. ניתוח מעודכן מעריך כי כמעט כל הכנסותיה העתידיות של החברה מתחום הרובוטקסי לא יעברו דרך רשת שיתוף הרכבים הפרטיים ("Tesla Network"), אלא יתרכזו בצי רכבים אוטונומיים שיהיה בבעלותה ובניהולה הישיר של טסלה עצמה. הערכה זו מציבה מודל עסקי עתיר הון הדומה יותר למפעילת תחבורה מלאה, ומציגה שינוי משמעותי עבור המשקיעים.
314 מיליארד דולר מתוך 320: הצי בבעלות החברה תופס את הבכורה
האנליסט רג'אט גופטה מעריך כי סך ההכנסות של טסלה משירותי רובוטקסי יגיעו לכ-320 מיליארד דולר עד שנת 2035. עם זאת, התחזית משרטטת חלוקה דרמטית בין הצי שבבעלות החברה לבין תרומת הרכבים הפרטיים:
- כ-314 מיליארד דולר צפויים לנבוע ישירות מצי הרכבים שבבעלות ובניהול טסלה.
- כ-5 מיליארד דולר בלבד יגיעו מהשתתפות של בעלי רכבים פרטיים ברשת השיתופית.
משמעות הנתונים היא שטסלה תגרוף את כמעט כל הכנסות הנסיעה, במקום לחלוק אותן עם בעלי הרכבים. מודל זה אמנם מעלה את מרווחי הגבייה של החברה, אך במקביל מחייב אותה להשקיע סכומי עתק ברכישה, תחזוקה ותפעול של הצי. מודל זה מקרב את טסלה למודל התפעולי של Waymo, ומרחיק אותה ממודל של פלטפורמת תוכנה במודל נכסים קל (asset-light).
החברה עצמה מחזקת את התפיסה הזו. בשיחת הדיווח לרבעון השני של שנת 2026, ציין המנכ"ל אילון מאסק: "אנו מצפים להיות מבצעיים באינטגרציה אנכית עם הרובוטקסי כפי שאנו בשאר העסק שלנו, והביקוש יעלה על היכולת שלנו לשרת אותו."
הוצאות הון ענקיות ושחיקה ברווחיות בטווח הקצר
המעבר למודל עתיר הון כבר משתקף בדוחות הכספיים של טסלה ובמאזן המזומנים שלה. סמנכ"ל הכספים של החברה, וייבהאב טאנג'ה, סיפק תחזית להוצאות הון (CapEx) של מעל 25 מיליארד דולר בשנת 2026, שמטרתן לממן את הרחבת הצי ופריסתו.
תוצאות הרבעון השני של שנת 2026 מדגישות את האתגרים הכלכליים של תקופת ההשקעה:
- הכנסות הרבעון השני: עמדו על 28.24 מיליארד דולר, עלייה של 25.5% בהשוואה לאשתקד.
- רווח למניה מתואם (Non-GAAP): עמד על 0.33 דולר, מתחת לתחזיות האנליסטים שציפו ל-0.54 דולר.
- שיעור הרווח התפעולי: נשחק והגיע ל-1.4% בלבד.
- תזרים מזומנים חופשי: עבר לטריטוריה שלילית של 1.09- מיליארד דולר.
במקביל להוצאות הכבדות, הייצור של רכב ה-Cybercab כבר החל במפעל החברה בטקסס (Gigafactory Texas). שירות הרובוטקסי של החברה פועל כיום ב-7 אזורים מטרופוליניים בארצות הברית, ומספר המנויים הפעילים בתוכנת הנהיגה האוטונומית המלאה (FSD) זינק ב-56% בהשוואה לאשתקד והגיע ל-1.48 מיליון מנויים.
נתוני ביצועים כספיים ותפעוליים של טסלה (רבעון שני 2026)
| מדד | נתון |
|---|---|
| הכנסות רבעוניות | 28.24 מיליארד דולר (עלייה של 25.5% שנה מול שנה) |
| רווח למניה מתואם (Non-GAAP) | 0.33 דולר (לעומת תחזית קונצנזוס של 0.54 דולר) |
| שיעור רווח תפעולי | 1.4% |
| תזרים מזומנים חופשי | 1.09- מיליארד דולר |
| מנויי FSD פעילים | 1.48 מיליון (עלייה של 56%) |
| ערים עם שירות רובוטקסי פעיל | 7 מטרופולינים |
| תחזית הוצאות הון ל-2026 | מעל 25 מיליארד דולר |
תגובת השוק והאתגר הרגולטורי
המניה של טסלה נסחרת במחיר של 365.44 דולר, נתון המשקף ירידה של 18.74% מתחילת השנה, אך עלייה של 11.58% במהלך החודש האחרון, עם מכפיל רווח עתידי של 152.
קונצנזוס תחזיות הרווח למניה לשנת 2026 ירד מ-2.11 דולר לפני כחודשיים ל-1.77 דולר כיום, בעקבות 18 עדכוני תחזית כלפי מטה לעומת 7 עדכונים בלבד כלפי מעלה במהלך 30 הימים האחרונים.
כדי שהתחזית של 320 מיליארד דולר בהכנסות רובוטקסי תתממש עד 2035 (על בסיס הכנסות של 94.83 מיליארד דולר בשנת 2025), טסלה תידרש לעמוד בשני תנאים מרכזיים:
- האצה מהירה בקצב הייצור של דגם ה-Cybercab והורדת עלויות התפעול.
- קבלת אישורים רגולטוריים נרחבים להפעלת רכבים אוטונומיים ללא פיקוח אנושי (Unsupervised).
אם הייצור או תהליכי האישור הרגולטוריים ייתקלו בעיכובים, היקף ההכנסות הצפוי יתכווץ באופן משמעותי. בשלב זה, השוק מתמקד במאזן המזומנים ובשחיקה ברווחיות בטווח הקצר כתמונת המצב העיקרית של החברה.
למה זה חשוב לך
עבור משקיעים ישראלים המחזיקים במניית טסלה, ישירות או דרך קרנות מחקות מדד, מדובר בשינוי מהותי בפרופיל הסיכון של החברה: מעבר ממודל תוכנה קל להשקעה כבד יותר בנכסים מגדיל את התלות בהצלחת הייצור ובאישורים רגולטוריים. כמו כן, השחיקה ברווחיות בטווח הקצר עשויה להשפיע על תנודתיות המניה בתיקים, ולכן חשוב לעקוב אחר קצב ההוצאות ותוצאות הרובעים הקרובים לפני קבלת החלטות השקעה.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: הקלות המס לכריינים ולמשקיעים בסכנה: הרפובליקנים שוקלים להסיר את סעיפי המס מחוק הקריפטו · התפתחות בוושינגטון: הרפובליקנים הציגו טיוטה מעודכנת לחוק הקריפטו בהסכמת טראמפ
