שוק הטכנולוגיה הסיני חווה את אחד מגלי הירידות החדים בשנים האחרונות, כאשר בועת הבינה המלאכותית והשבבים במדינה מתפוצצת בעוצמה. מדד STAR50, הכולל את החברות המובילות בסין בתחומי השבבים וה-AI, צלל ב-40% בתוך פחות מארבעה חודשים. המפולת מחקה שווי שוק מוערך של כ-480 מיליארד דולר, ומציפה חששות כבדים בקרב משקיעים מפני השפעות רוחב על שוקי ההון.
הצניחה החדה בסין בולטת במיוחד על רקע התנודתיות בשווקים הגלובליים, שבהם נרשמה ירידה מתונה בהרבה - מדד נאסד"ק האמריקאי, למשל, ירד בכ-6% בלבד מרמת השיא שנרשמה לאחרונה. הירידות בשוק הסיני נגרמו משילוב של מחירי שיא מופרזים, חששות מהאטה בביקוש לטכנולוגיות בינה מלאכותית, והאיומים הגוברים מצד ארצות הברית ומדינות נוספות לאסור על שימוש בציוד סיני במרכזי נתונים (Data Centers).
מניות ה-AI מאבדות עשרות אחוזים משוויין
הנפילות המהירות לא פסחו על אף פינה במגזר הטכנולוגיה הסיני. חברות שנחשבו עד לאחרונה לחביבות המשקיעים ספגו מכות קשות:
Unitree: יצרנית הרובוטים, שהנפקתה באוגוסט זכתה לביקושי יתר של פי 8,000 מצד משקיעים קמעונאיים, איבדה מחצית משוויה מאז תחילת המסחר בה.
CXMT: יצרנית השבבים רשמה ירידה של יותר מ-25% בערכה במהלך החודש האחרון בלבד.
MetaX ו-Moore Threads: חברות השבבים שזינקו ב-700% וב-400% בהתאמה ביום הנפקתן אשתקד, איבדו כ-50% משוויין מאז חודש יולי.
Zhongji Innolight ו-Eoptolink: יצרניות הרכיבים האופטיים צללו בכ-60% משיאיהן ביוני וביולי.
הערכות השווי המופרזות עומדות במוקד המפולת
למרות הנפילה החדה, מכפיל הרווח ההיסטורי של מדד ה-STAR50 עומד כעת על כ-100, לאחר שבשיא נגע ברמה של כמעט 250. לשם השוואה, מדד נאסד"ק 100 נסחר במכפיל רווח של כ-30 בלבד - נתון המגביר את החשש בקרב אנליסטים כי גל המכירות בסין טרם הגיע לסיומו.
מעורבות קמעונאית נרחבת ועיוות בשוק
לפי נתוני גולדמן זאקס, מניות ה-AI והטכנולוגיה הגיעו לנתח של 42% מסך שווי השוק בסין ולכ-57% ממחזור המסחר המשותף במניות מסוג A בסין ומניות H בהונג קונג. דומיננטיות זו, לצד השתתפות נמרצת של משקיעים קמעונאיים קטנים שנמשכו להבטחות לתמיכה ממשלתית במגזר הטכנולוגיה, החמירה את עוצמת הפגיעה.
משקיעים פרטיים רבים נכנסו לשוק מתוך אמונה כי השקעותיהן של קרנות בגיבוי מדינה במיזמי AI יעניקו גב יציב למניות. אולם, ההתרסקות הנוכחית הותירה אותם עם הפסדים כבדים, וגרמה לרבים מהם להסיט את כספם לנכסים דפנסיביים ובטוחים יותר.
מנהל קרנות מבייג'ינג, דונג באוז'ן, תיאר את השתלשלות האירועים: "שוק המניות התפתח לשוק שוורי משוגע וספקולטיבי. וכעת אנחנו רואים את הבועה מתפוצצת."
מומחים נוספים מצביעים על כך שהתמקדות היתר של השוק במרכיב הטכנולוגי יצרה עיוות מבני. ליאו וואנג, שותף בחברת ההשקעות Qianchuang Capital, ציין כי הדגשת משקלן של חברות טכנולוגיה במדדים המובילים הובילה להטיה ולעיוות בהתנהגות ההון, דבר שיצר בועה חמורה במגזרים מסוימים וייבוש נזילות ממגזרים אחרים.
השלכות על גיוסי ההון והרגולציה
הטלטלה הנוכחית בסין מצטרפת לחששות הרחבים יותר שנרשמו בתקופה האחרונה סביב תמחורי היתר בענף, בדומה לתופעות של טלטלת ה-AI בשווקים שפגעו בקרנות גידור ובמשקיעים גלובליים. בסין, המפולת בולמת ניסיון ממושך של הממשל בבייג'ינג לייצר שוק יציב המבוסס על תשואות עקביות במקום מחזורי גאות ושפל חדים.
הירידות החדות צפויות לעכב ולחסום הנפקות חדשות וגיוסי הון של חברות טכנולוגיה סיניות. הונג האו, מנהל השקעות ראשי ב-Lotus Asset Management בהונג קונג, ציין כי המתרחש כעת יעצור חברות רבות שמנסות להנפיק את מניותיהן לציבור.
במקביל, הרגולטורים בסין מנסים להגביל מסחר ממונף ומסחר בתדר גבוה כדי לצמצם את התנודתיות. יו"ר רשות ניירות הערך של סין (CSRC), וו צ'ינג, נועד לאחרונה עם פעילים בשוק כדי לשמוע הצעות לייצוב השווקים.
עם זאת, בקרב מנהלי תיקים שוררת ההבנה כי תחרות המחירים העזה בענף היא בלתי נמנעת. מנהל הקרנות וואנג ג'ואו משנחאי סיכם זאת: "כמו כל יצרן סיני אחר, גם יצרניות השבבים וספקיות הבינה המלאכותית יסיימו בסופו של דבר במלחמת מחירים. אין יוצא מן הכלל. כל הבועות סופן להתפוצץ."
למה זה חשוב לך
המפולת בסין ממחישה עד כמה מהירה יכולה להיות הירידה כאשר תמחורי שיא מנותקים מביצועים עסקיים ממשיים - תרחיש שרלוונטי גם למשקיעים ישראלים החשופים למניות טכנולוגיה וקרנות סל עולמיות. מי שמחזיק חשיפה לשוק הסיני או לסקטור השבבים והבינה המלאכותית באמצעות קרנות נאמנות או תיקי השקעות עשוי להרגיש את ההשפעה באופן ישיר. בנוסף, האטה בגיוסי הון בסין עלולה להשפיע על שרשרת האספקה הגלובלית של שבבים, נושא שנוגע גם לחברות ישראליות בתחום ההייטק והמוליכים למחצה.
קראו גם: אנתרופיק הגישה תשקיף להנפקה בנאסד"ק: מכוונת לגיוס 100 מיליארד דולר לפי שווי של עד 2 טריליון · רווחיות שיא מול קיפאון בצפייה: מניית נטפליקס צללה ב-50% מהשיא
אמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
