זרוע ההשקעות של בורסת נאסד"ק, Nasdaq Ventures, השקיעה 100 מיליון דולר בחברת Payward, חברת האם של בורסת הקריפטו Kraken, לפי שווי חברה של 21 מיליארד דולר. המהלך מיועד להקים תשתית להנפקת מניות מבוססות בלוקצ'יין שייקראו Nasdaq Equity Tokens (בקיצור NETs). הבורסה מציבה יעד להשקת השירות ברבעון השני של שנת 2027, כאשר המניות המטוקנות (Tokenized Stocks) יעניקו למחזיקים בהן זכויות הצבעה, הגנות ממשל תאגידי ומעמד משפטי הזהים לחלוטין לאלו של מניות מסורתיות.
בעלות משפטית אמיתית במקום נכסים סינתטיים
NETs מתוכננים לתפקד כייצוג דיגיטלי מבוסס בלוקצ'יין של מניות הרשומות למסחר בנאסד"ק. התכנון הארכיטקטוני של הבורסה מתבסס על מודל שנקרא "בחסות המנפיק" (issuer-sponsored). לפי גישה זו, החברות הציבוריות הנסחרות ימשיכו להחזיק בשליטה מלאה על רשומות הבעלות שלהן ועל ניהול הממשל התאגידי.
מבנה זה מייצר הבחנה יסודית מול מרבית מוצרי המניות המטוקנות הקיימים כיום בשוק. כיום, רוב המוצרים הללו מוגדרים כנכסים סינתטיים - מעטפת פיננסית או נגזרת שרק עוקבת אחר תנודות המחיר של המניה, ללא מתן זכויות הצבעה באסיפות בעלי המניות וללא תביעה ישירה על נכסי החברה. לעומת זאת, החזקה ב-NET פירושה החזקה ישירה בנכס עצמו, כולל כל הזכויות המשפטיות הנלוות.
נשיא נאסד"ק, טל כהן, ומנכ"ל משותף ב-Payward, ארג'ון סתי, הדגישו את שאיפתם לבנות סביבת שוק שקופה ואמינה. מנקודת מבט משפטית, השניים ציינו כי הטוקן הדיגיטלי והנייר הפיננסי שמתחתיו מיועדים להיות זהים לחלוטין בתפקודם ובמעמדם.
תשתית טכנולוגית, סליקה בזמן אמת ומסחר 24/7
הפלטפורמה שתשמש כתשתית המרכזית להפצת הנכסים הדיגיטליים היא xStocks של Payward. שיתוף הפעולה בין שני הגופים החל בהכרזה מוקדמת יותר במרץ 2026, שבה סוכם על עבודה משותפת להפצת מניות מטוקנות ברמה הבינלאומית. ההשקעה שבוצעה בספטמבר 2026 מעמיקה את היחסים בין השתיים, משותפות מסחרית לשותפות אסטרטגית המגובה בהון משמעותי, שבאמצעותו ממומנת בניית מעטפת הטכנולוגיה שתפעיל את ה-NETs.
צעדים אלו מגיעים לאחר שנאסד"ק הגישה כבר בספטמבר 2025 הצעה לרשות ניירות ערך בארה"ב (SEC) כדי לאפשר מסחר מטוקן, ובכך הניחה את התשתית הרגולטורית הנדרשת עוד בטרם הושקע ההון בפרויקט.
אימוץ טכנולוגיית הבלוקצ'יין צפוי להביא עמו שינויים מבניים משמעותיים במסחר הפיננסי:
מסחר רציף 24/7: ביטול המגבלה של שעות המסחר המסורתיות, המסתיימות כיום בשעה 16:00 (שעון מזרח ארה"ב).
סליקה מיידית (On-chain Settlement): מעבר מנוהל הסליקה הקיים (T+1) לסליקה מיידית או כמעט מיידית על גבי הבלוקצ'יין.
אוטומציה באמצעות חוזים חכמים: עבור משקיעים מוסדיים, הסליקה הדיגיטלית מאפשרת תכנות של פעולות תאגידיות. מנגנון זה יאפשר אוטומציה של חלוקת דיבידנדים, הצבעות באמצעות מיופי כוח והליכים תאגידיים נוספים, תוך הפחתת העלויות הכרוכות בעבודת גופי משמורת (custodians) וסוכני העברות.
ביטול תיווך ושינוי מבנה השוק
הגישה של נאסד"ק שונה באופן ניכר מפרויקטים מבוזרים שפעלו בתחום הנכסים המטוקנים, כמו Ondo Finance. בפרוטוקולים דוגמת Ondo, מחזיקי הטוקן (ONDO) אינם בעלי תביעה על הבטוחות המגבות את המוצרים או על העמלות שנוצרות, וערכו של הטוקן חווה ירידות. המודל של נאסד"ק עוקף דינמיקה זו לחלוטין: אין טוקן ממשל מתווך בין המשקיע לבין המניה - הטוקן עצמו הוא המניה.
| פרמטר | מסחר מסורתי בנאסד"ק | מודל NETs (נאסד"ק) | מוצרים סינתטיים קיימים |
|---|---|---|---|
| זכויות הצבעה ובעלות | מלאות | מלאות | ללא |
| זמני מסחר | שעות מסחר מוגבלות | 24/7 רציף | משתנה לפי פלטפורמה |
| משך סליקה | יום עסקים אחד (T+1) | מיידי על הבלוקצ'יין | משתנה |
| אוטומציה תאגידית | תהליכים ידניים/מתווכים | חוזים חכמים אוטומטיים | ללא |
| קשר למנפיק | ישיר | ישיר ("בחסות המנפיק") | ללא קשר ישיר |
אם השקת ה-NETs תצא לפועל כמתוכנן ברבעון השני של 2027, היא תהווה את אחת הדוגמאות הראשונות שבהן מפעילת בורסה ראשית מציעה גרסאות מבוססות בלוקצ'יין של המניות הרשומות בה, תוך מענה רגולטורי ומשפטי מלא לבעלי המניות.
למה זה חשוב לך
עבור המשקיע הישראלי, מהלך כזה עשוי להנגיש מסחר במניות אמריקאיות מובילות בכל שעה, ללא תלות בשעות הפעילות המסורתיות של וול סטריט. סליקה מיידית ואוטומציה של חלוקת דיבידנדים והצבעות עשויות להוזיל עלויות ולפשט תהליכים גם עבור משקיעים פרטיים המחזיקים מניות אמריקאיות דרך ברוקרים ישראליים. בטווח הארוך, הצלחת המודל עשויה להשפיע על האופן שבו בורסות בעולם, כולל בישראל, יתייחסו לטוקניזציה של ניירות ערך.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: הקלות המס לכריינים ולמשקיעים בסכנה: הרפובליקנים שוקלים להסיר את סעיפי המס מחוק הקריפטו · התפתחות בוושינגטון: הרפובליקנים הציגו טיוטה מעודכנת לחוק הקריפטו בהסכמת טראמפ
