משקיעים רבים שרוכשים קרן סל (ETF) המתמקדת בטכנולוגיה, דוגמת Vanguard Information Technology Index Fund (סימול: VGT), עושים זאת מתוך הנחה טבעית שהם משקיעים בכלל ענקיות הטכנולוגיה של וול סטריט. אלא שמבט מעמיק לתוך החזקות הקרן מגלה הפתעה: הקרן אינה מחזיקה אפילו במניה אחת של אלפבית (Alphabet, חברת האם של גוגל), מטא (Meta) או אמזון (Amazon). הסיבה לכך אינה החלטה שרירותית של מנהלי ההשקעות, אלא כלל סיווג ענפי קשיח המגדיר מחדש מה נחשב ל"טכנולוגיה" ומה שייך לסקטורים אחרים. עבור משקיעים, ובפרט משקיעים ישראלים המרכיבים תיק השקעות המבוסס על קרנות סל אמריקאיות, להגדרות הללו יש השפעה ישירה על פיזור הנכסים, רמת הסיכון והחשיפה בפועל.
שינוי הסיווג ב-2018: מדוע ענקיות האינטרנט נעלמו מהמדד
הסיבה שקרן VGT אינה כוללת את גוגל, מטא ואמזון טמונה במדד שהיא עוקבת אחריו - מדד MSCI US Investable Market Information Technology 25/50. מדד זה כפוף לתקן הסיווג הענפי הגלובלי (GICS). בעקבות עדכון מקיף שבוצע בתקן GICS בשנת 2018, חברות מפתח סווגו מחדש: אלפבית (גוגל) ומטא הועברו מסקטור הטכנולוגיה לסקטור שירותי התקשורת (Communication Services). אמזון מסווגת תחת סקטור צריכה מחזורית (Consumer Discretionary), בשל מנוע המסחר האלקטרוני שלה.
כתוצאה מכך, הקרן אינה מייצגת את חברות האינטרנט הגדולות, אלא מרוכזת בעיקר בחברות חומרה, תוכנה ושבבים. החזקותיה הראשיות של הקרן מתמקדות בחברות כמו Apple, Microsoft, Nvidia, Broadcom וחברות תוכנה ארגונית ושבבים נוספות.
כפילות תיקים וסיכונים: מה באמת קורה כשמשלבים קרן טכנולוגיה עם מדד רוחבי
רוב המשקיעים המחזיקים בקרן טכנולוגית כמו VGT מחזיקים במקביל גם בקרן עוקבת מדד S&P 500, כדוגמת SPDR S&P 500 ETF Trust (סימול: SPY). השילוב הזה יוצר כפילות משמעותית בתיק, מבלי שהמשקיע יקבל את הפיזור שהוא מניח שקיים אצלו.
מבט על הרכב הנכסים במדד S&P 500 ממחיש את התופעה: קרן SPY כבר מחזיקה בשיעורים ניכרים את מניות הטכנולוגיה המובילות: Nvidia בריכוז של 7.58% מנכסי הקרן, Apple ב-6.66%, Microsoft ב-4.91% ו-Broadcom ב-2.62%. במקביל, SPY מעניקה חשיפה ישירה לענקיות האינטרנט: אמזון (3.64%), אלפבית מניות סדרה A (2.99%), אלפבית מניות סדרה C (2.4%) ו-מטא (2.24%).
כאשר משקיע מוסיף את VGT מעל קרן מדד רוחבית, הוא אינו מוסיף חברות חדשות לתיק. הוא למעשה מגדיל באופן ניכר את המשקל של אותן חברות שבבים ותוכנה שכבר קיימות אצלו בתיק, בעוד שהוא נותר ללא חשיפה מוגברת לענקיות האינטרנט. מצב זה מגביר את הריכוזיות בסקטור השבבים והתוכנה, ומגדיל את הרגישות לשינויים בהוצאות ההון בתחום הבינה המלאכותית.
מבנה זהה קיים גם בקרנות מקבילות. הקרן המקבילה Technology Select Sector SPDR Fund (סימול: XLK), שעוקבת אחר סיווג GICS של S&P, מחזיקה ב-Nvidia בשיעור של 14.65%, ב-Apple ב-12.85%, וב-Microsoft ב-8.38%, לצד חברות שבבים כמו Micron (5.42%), Broadcom (5.41%), AMD (5.28%) ו-Intel (3.68%).
השוואת קרנות סל טכנולוגיה:
- VGT - מדד: MSCI US IMI Info Tech | החזקות בולטות: Apple, Microsoft, Nvidia, Broadcom | כולל את גוגל, מטא ואמזון: לא | דמי ניהול שנתיים: 0.09%
- XLK - מדד: Technology Select Sector | החזקות בולטות: Nvidia (14.65%), Apple (12.85%), Microsoft (8.38%) | כולל את גוגל, מטא ואמזון: לא | דמי ניהול שנתיים: נמוכים
- FTEC - מדד: MSCI US IMI Info Tech | החזקות בולטות: Nvidia (17.97%), Apple (14.36%), Microsoft (9.53%) | כולל את גוגל, מטא ואמזון: לא | דמי ניהול שנתיים: 0.09%
- IYW - מדד: מדד טכנולוגיה חלופי | החזקות בולטות: חברות שבבים, תוכנה וענקיות אינטרנט | כולל את גוגל, מטא ואמזון: כן | דמי ניהול שנתיים: 0.37%
אלטרנטיבות ועמלות: כמה עולה להכניס את ענקיות האינטרנט בחזרה?
קרן VGT מציעה דמי ניהול נמוכים במיוחד של 0.09% בלבד (כ-9 דולר בשנה לכל 10,000 דולר מושקעים), לפי תשקיף הקרן שנכון ל-30 ביוני 2026. קרן מקבילה בעלת מבנה זהה היא Fidelity MSCI Information Technology Index ETF (סימול: FTEC), העוקבת אחר אותו מדד MSCI וגובה דמי ניהול של 0.09%. נכון ל-30 באפריל 2026, החזקותיה הראשיות של FTEC כוללות את Nvidia בשיעור של 17.97%, Apple ב-14.36%, Microsoft ב-9.53% ו-Broadcom ב-5.01%.
למשקיעים שמעוניינים בקרן ענפית הכוללת גם את ענקיות האינטרנט קיימות חלופות, אך במחיר גבוה יותר. קרן iShares U.S. Technology ETF (סימול: IYW) משתמשת במדד שונה הכולל את אלפבית, מטא ואמזון, אך דמי הניהול שלה עומדים על 0.37% (כ-37 דולר בשנה לכל 10,000 דולר מושקעים) לפי תשקיף מ-31 באוגוסט 2026.
מבחינת תשואות, קרן VGT הציגה ביצועים חזקים: מתחילת שנת 2026 ועד ל-21 בספטמבר 2026 רשמה הקרן עלייה של 32.93%, ובמהלך חמש השנים האחרונות הציגה זינוק מצטבר של 146.73%.
למה זה חשוב לך
עבור המשקיע הישראלי, הבונה תיק השקעות המבוסס על קרנות סל אמריקאיות, הבנת כללי הסיווג הענפי חיונית למניעת כפילויות ולניהול סיכונים נכון. רכישה של קרן סל טכנולוגית פופולרית לצד קרן מחקה S&P 500 אינה מעניקה פיזור רחב כפי שרבים נוטים לחשוב, אלא מעמיקה את החשיפה המרוכזת לחברות שבבים ותוכנה מסוימות, תוך השמטה מוחלטת של ענקיות האינטרנט. בדיקת הרכב הנכסים הממשי של הקרנות מבטיחה שהתיק אכן משקף את אסטרטגיית ההשקעה המתוכננת.
קראו גם: הביטקוין חוצה שוב את רף ה-87 אלף דולר, תזרימי הקרנות חוזרים לחיוב · איתות נדיר בוול סטריט: מדדי השיא מסתירים צניחה של מניות רבות
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: הביטקוין חוצה שוב את רף ה-87 אלף דולר, תזרימי הקרנות חוזרים לחיוב · איתות נדיר בוול סטריט: מדדי השיא מסתירים צניחה של מניות רבות
