איתות נדיר בוול סטריט: מדדי השיא מסתירים צניחה של מניות רבות

בזמן שמדדי המניות המובילים בבורסות ניו יורק ממשיכים להפגין עליות שערים מרשימות ולשבור שיאים, מתחת לפני השטח מתפתחת מגמה נדירה ומדאיגה בשוק ההון האמריקאי. ביום המסחר האחרון רשמו המדדים המרכזיים בוול סטריט מפגן עוצמה מרשים, כאשר מדד הנאסד"ק (Nasdaq) טיפס בכ- 2% בדרך לשיא כל הזמנים, ומדד S&P 500 עלה בכ- 1.5% והתקרב לכדי פסיעה משיאו ההיסטורי. אולם, מבעד לנתוני המדדים הנוצצים, בחינה מעמיקה של עומק השוק מציגה תמונה מורכבת ומטרידה הרבה יותר: מספר החברות שמניותיהן צנחו לשפל חדש של 52 שבועות היה גדול פי יותר מארבעה ממספר החברות שהצליחו לרשום שיא שנתי חדש.

תופעה זו, שבה המדדים הכלליים נוסקים הודות לדחיפה מצד מספר מצומצם של מניות ענק בעוד שחלק נרחב משאר המניות בשוק סובל מהיחלשות מתמשכת, היא חריגה ביותר מבחינה היסטורית. הפעמים הקודמות שבהן נרשם פער כה קיצוני בשווקים היו בדצמבר 1999, חודשים ספורים בלבד לפני התפוצצות בועת הדוט-קום, וביולי 1929, ערב הקריסה הגדולה.

פער חריג בתוך מדד S&P 500

הפער הבולט בין תנועת המדדים המובילים לבין ביצועי רוב המניות בשוק בא לידי ביטוי במספרים החד-משמעיים של יום המסחר. מתחת לזינוק במדדים, הנתונים מראים כי חלק משמעותי מהחברות במדד S&P 500 סופג ירידות שערים חדות ומגיע לתחתית שנתית: 30 מניות מתוך מדד S&P 500 התרסקו במהלך יום המסחר לשפל חדש של 52 שבועות, בעוד 7 מניות בלבד מתוך המדד הצליחו לרשום שיא שנתי חדש. יחס זה, של פי יותר מארבעה בין מספר המניות שצנחו לתחתית לבין מספר המניות שדחפו את השוק כלפי מעלה, מעיד על כך שהרווחים והגאות בשוק מרוכזים במספר מצומצם של מניות ענק חזקות, בשעה שבפועל חלק נרחב משאר החברות סובל ממגמת ירידה חריפה.

איתות היסטורי נדיר: דצמבר 1999 ויולי 1929

מבט היסטורי משקף את הנדירות יוצאת הדופן של התופעה. ניתוח של התנהגות השווקים לאורך עשרות השנים האחרונות מעלה כי התרחיש שבו מדד מוביל עולה בתוך יומיים ביותר מ- 1% ונסחר סמוך לשיאו ההיסטורי, בעוד שפול המניות שמגיעות לשפל חדש של 52 שבועות עולה פי כמה על אלו שבשיא, התרחש פעמיים בלבד בהיסטוריה:

• דצמבר 1999 - חודשים לפני התפוצצות בועת הדוט-קום: עליות במדדים המובילים סמוך לשיא, לצד צניחת רוב המניות לשפל.
• יולי 1929 - ערב הקריסה הגדולה בוול סטריט: נתק בין זינוק המדדים הראשיים לבין היחלשות נרחבת של שאר המניות.
• ספטמבר 2026 - המצב הנוכחי בשווקים: מדדים סמוך לשיא, 30 מניות בשפל שנתי מול 7 מניות בלבד בשיא.

העובדה שאנומליה כזו התרחשה בעבר רק בערב מפולות קשות מעוררת דאגה מובנת בקרב המשקיעים. בשני המקרים ההיסטוריים, הפער בין המדדים הראשיים לבין עומק השוק סימן כי הגאות נשענת על בסיס צר במיוחד, מה שחשף בסופו של דבר את השוק לתיקון חריף.

ריכוזיות בשוק והשלכות על ציבור המשקיעים

בשלב זה, האנליסטים בשוק ההון מסבירים ומדגישים כי אין מדובר בהכרח באזהרה מוקדמת למפולת מיידית או לקריסה קרובה. עם זאת, התופעה ממחישה עד כמה העליות בשוק מרוכזות במספר מצומצם של מניות ענק חזקות, בעוד שחלק נרחב משאר המניות בשוק סובל מהיחלשות מתמשכת. כאשר מדדים כמו נאסד"ק ו-S&P 500 מונעים בעיקר על ידי חברות מעטות בעלות שווי שוק אדיר, המדד הכללי מפסיק לשקף את מצבן של רוב החברות הנסחרות. מצב זה מייצר סיכון מוגבר עבור המשקיעים, שכן כל מפנה שלילי בביצועיהן של חברות הענק הבודדות הללו עלול להוביל לשינוי כיוון חד במדדים כולם.

הסביבה הזו, המתאפיינת בפער מתרחב ובסיכון מוגבר, מתחברת למגמה נרחבת יותר הנרשמת בתקופה האחרונה בקרב גופים פיננסיים גדולים. כפי שמראים הממצאים, סקר: משקיעים מוסדיים מגדילים מזומן ונסוגים ממניות בארה"ב ובריטניה, מגמה המבטאת את הזהירות שנוקטים מנהלי הנכסים נוכח האיתותים המורכבים מהשווקים.

עבור משקיעים פרטיים, מוסדיים ומחזיקי מניות בסקטור הטכנולוגיה, ההתפתחות הנוכחית מהווה תזכורת לחשיבות הניתוח של עומק השוק ולא רק של המדדים המובילים. בחינה של התנהגות כלל המניות מבהירה כי מתחת לחזות היציבה של השיאים, השוק מפגין עצבנות וחוסר אחידות בולט.

קראו גם: הביטקוין חוצה שוב את רף ה-87 אלף דולר: תזרימי המזומנים לקרנות הסל חזרו לחיוביים · סקר: משקיעים מוסדיים מגדילים מזומן ונסוגים ממניות בארה"ב ובריטניה