ענקית האופנה המהירה Shein השלימה את צעדיה לקראת הפיכתה לחברה ציבורית, לאחר שתמחרה את ההנפקה הראשונית לציבור (IPO) בבורסת הונג קונג וגייסה במסגרתה כ-1.74 מיליארד דולר. הצעד מסכם תהליך ממושך ומורכב של חיפוש אחר הבורסה המתאימה, אך המספרים שנחשפו עם השלמת התמחור מציגים מציאות מאתגרת: החברה זכתה לשווי שוק של כ-27 מיליארד דולר בלבד - נתון המתרחק משמעותית מהערכות השווי הגבוהות שמהן נהנתה בשנים האחרונות.
צניחה בשווי: מ-98 מיליארד ל-27 מיליארד דולר
במסגרת ההנפקה הציעה Shein למשקיעים 280 מיליון מניות במחיר של 48.56 דולר הונג קונגי למניה. מחיר זה נקבע במרכז טווח התמחור שהוגדר מראש לקראת ההנפקה, כאשר תקרת המחיר עמדה על 49.50 דולר הונג קונגי. בסך הכול מסתכם היקף הגיוס בכ-13.60 מיליארד דולר הונג קונגי (כ-1.74 מיליארד דולר אמריקאי).
עם זאת, תשומת הלב של שוק ההון ממוקדת בצניחה החדה בשווי החברה. השווי הנוכחי שעליו מתבססת ההנפקה משקף פער עצום לעומת גיוסי העבר:
- בשנת 2022: בסבב גיוס פרטי הגיעה Shein לשווי שיא של כ-98.2 מיליארד דולר.
- בשנת 2024: הערכת השווי של החברה התכווצה לכ-64 מיליארד דולר.
- בשנת 2026: השווי נחתך פעם נוספת ונקבע בהנפקה על כ-27 מיליארד דולר - צניחה של יותר מ-70% לעומת שווי השיא שנרשם לפני ארבע שנים.
| מדד פיננסי / אירוע | נתון |
|---|---|
| שווי שוק בסבב פרטי (2022) | כ-98.2 מיליארד דולר |
| שווי מוערך (2024) | כ-64 מיליארד דולר |
| שווי שוק בהנפקה (2026) | כ-27 מיליארד דולר |
| סך הגיוס בהנפקה | כ-1.74 מיליארד דולר (13.60 מיליארד דולר הונג קונגי) |
| מספר מניות שהוצעו | 280 מיליון מניות |
| מחיר למניה | 48.56 דולר הונג קונגי |
| צמיחה בהכנסות (2024) | 20.7% |
| צמיחה בהכנסות (2025) | 8% |
| הפסד רבעוני (תחילת 2026) | 99 מיליון דולר |
המכשולים הרגולטוריים וההאטה בעסקים
הבחירה של Shein להנפיק דווקא בהונג קונג לא הייתה המסלול המקורי שבו התכוונה לצעוד. החברה בחנה במשך תקופה ארוכה אפשרויות להנפיק בבורסות מרכזיות במערב, ובראשן ארצות הברית ולונדון. אולם תוכניות אלו נתקלו בהתנגדות רגולטורית ופוליטית עזה. במדינות המערב הוטחה ביקורת נוקבת בנוגע לסוגיות הקשורות לשרשרת האספקה של החברה, תנאי ההעסקה והעבודה של עובדיה, וההשפעות הסביבתיות של מודל האופנה המהירה - סוגיות שהובילו לבדיקות רגולטוריות מקיפות שהקשו על יציאה להנפקה בשווקים אלו.
לצד הלחצים הרגולטוריים, Shein מתמודדת גם עם האטה בעסקי הליבה שלה ועם שחיקה בביצועים הכספיים:
- האטה בצמיחה: קצב צמיחת ההכנסות של החברה ירד מ-20.7% בשנת 2024 ל-8% בלבד בשנת 2025.
- מעבר להפסד: בתחילת שנת 2026 דיווחה החברה על הפסד רבעוני של 99 מיליון דולר. ההפסד נבע, בין היתר, משינויים במדיניות המכסים בארצות הברית, אשר גררו עלויות תפעוליות נוספות.
- תחרות גוברת: החברה מתמודדת עם תחרות עזה ומחריפה מצד שחקניות מסחר אלקטרוני סיניות אחרות, ובראשן Temu, לצד שינויים רחבים בהרגלי הצריכה.
עניין מצד משקיעים בולטים: לאן מיועדים הכספים?
למרות הירידה החדה בשווי והאתגרים העסקיים, מהלך ההנפקה הצליח לעורר עניין רב בקרב גופים פיננסיים ומשקיעים בינלאומיים בולטים. בין המשקיעים שהביעו עניין בהנפקה ניתן למצוא את:
- ענקית הטכנולוגיה Microsoft
- תאגיד הטכנולוגיה Tencent
- קרן ההשקעות SoftBank Vision Fund
- משפחותיהם של אנשי העסקים מייקל בלומברג ומוקש אמבאני
בהנהלת Shein ציינו כי הכספים שגויסו במסגרת ההנפקה ייועדו למספר יעדים מרכזיים: המשך השקעה בתשתיות טכנולוגיות, חיזוק מעמדו של המותג בשווקים השונים, והרחבת הפעילות הבינלאומית. עבור החברה, ההנפקה מספקת לא רק מקור מימון משמעותי לפעילות העתידית, אלא גם הזדמנות לייצב את פעילותה בתקופה מורכבת ולהמשיך להיאבק על מעמדה בשוק המסחר המקוון העולמי.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
עדכון · 01.09.2026, 09:02
עם תחילת המסחר הפעיל בבורסת הונג קונג, זכתה מניית שיין לקבלת פנים צוננת במיוחד מצד המשקיעים:
- צניחה ביום המסחר הראשון: המניה נפתחה במחיר ההנפקה (48.56 דולר הונג קונגי), אך תוך שעות ספורות צנחה בכ-10% בטרם התאוששה מעט.
- פיגור מול המתחרות: שווי השוק של שיין מציב אותה כעת מתחת למתחרה הוותיקה H&M, הנסחרת לפי שווי של כ-30 מיליארד דולר. בנוסף, מתחרות כמו Temu שילבו כלי בינה מלאכותית וצ'אטבוטים בחוויית הקנייה, בעוד שיין נותרה מאחור.
- לחצי מיסוי וחשש להתייקרות: לצד השינויים בארצות הברית, גם האיחוד האירופי הטיל מס על ייבוא בהיקפים קטנים. עלויות אלו, יחד עם העלייה במחירי השילוח והייצור, עשויות לאלץ את החברה להעלות מחירים לצרכנים בסופו של דבר.