מנכ"ל SpaceX, אילון מאסק, מציב רף ציפיות חריג עבור חברת טכנולוגיית החלל והתקשורת שבראשותו: הכנסות שנתיות של כ-3.5 טריליון דולר עד שנת 2033. ההכרזה הנועזת, שנמסרה ברשת החברתית X, מקדימה ב-7 שנים את מודל ההכנסות שגיבש בנק ההשקעות מורגן סטנלי (Morgan Stanley), הצופה יעד דומה רק בשנת 2040. אלא שבעוד מאסק מכוון למספרים חריגים, מניית החברה (SPCX) מתמודדת עם מציאות קשוחה בהרבה: צניחה של כ-40% משיאה וספקנות גוברת מצד המשקיעים.
פער בין תחזית ההנהלה לנתוני השטח
כדי להבין את היקף הציפיות של מאסק, די לבחון את הנתונים הפיננסיים העדכניים של החברה. ברבעון השני של שנת 2026 רשמה SpaceX הכנסות כוללות של 7.81 מיליארד דולר - זינוק של 92% לעומת התקופה המקבילה. בקצב נוכחי זה, ההכנסות השנתיות של החברה עומדות על כ-31 מיליארד דולר.
פילוח ההכנסות ברבעון השני מציג את תמהיל הפעילות של החברה:
- שירותי קישוריות ואינטרנט (Starlink): 4.29 מיליארד דולר
- פעילות בתחום הבינה המלאכותית (AI): 2.56 מיליארד דולר
- שיגורים ושירותי חלל: 962 מיליון דולר
כדי להגיע ליעד של 3.5 טריליון דולר תוך 7 שנים בלבד, תצטרך SpaceX להגדיל את הכנסותיה פי 112 - קצב צמיחה שנתי ממוצע של כ-96% באופן רצוף. מדובר בקצב גידול שכמעט לא נראה כמותו בהיסטוריה של תעשיית הטכנולוגיה העולמית.
הדילמה של השוק: מכפיל חריג מול נפילה במניה
מאז שהונפקה בבורסה ב-12 ביוני 2026, חוותה מניית SPCX תנודתיות חדה. החברה הגיעה בשיאה למחיר של 225.64 דולר למניה, אולם מאז נסוגה וכעת היא נסחרת בסביבות 141.5 דולר - לא הרחק ממחיר ההנפקה הראשוני שעמד על 135 דולר. משקיעים שנכנסו לנייר בשיא רושמים כעת הפסד של כ-40%.
הפער הבולט בין תמחור המניה לחזון החברה מתבטא גם במדדים הפיננסיים:
| מדד פיננסי | נתון |
|---|---|
| מחיר הנפקה (12 ביוני 2026) | 135 דולר |
| מחיר שיא | 225.64 דולר |
| מחיר נוכחי | 141.5 דולר |
| ירידה מהשיא | כ-40% |
| מכפיל רווח עתידי | מעל 1,600 |
| הוצאות הוניות (Q2 2026) | 18.37 מיליארד דולר |
המכפיל העתידי החריג, העולה על 1,600, לצד הוצאה הונית (Capex) של 18.37 מיליארד דולר ברבעון אחד בלבד והסתמכות מתוכננת על גיוסי חוב נטו של כ-80 מיליארד דולר בשנה בממוצע, מעוררים דאגה בקרב חלק מקהילת ההשקעות.
הימור על "מחשוב מסלולי" ומרכזי נתונים בחלל
למרות הירידה במחיר המניה, האנליסט אדם ג'ונאס ממורגן סטנלי ממשיך להחזיק בהמלצת "תשואת יתר" (Overweight) עם מחיר יעד של 300 דולר למניה - פוטנציאל עלייה של כ-120% ממחירה הנוכחי.
לפי הניתוח שלו, מנוע הצמיחה המרכזי של החברה אינו טמון רק בשיגורים קלאסיים או באינטרנט לווייני, אלא בהקמת תשתית של "מחשוב מסלולי" (Orbital Computing) - מרכזי נתונים המיועדים ללמידת מכונה ובינה מלאכותית הממוקמים בחלל.
"להערכתנו, החל משנת 2032 ואילך, שיגורים המיועדים לתשתיות מחשוב מסלולי יהוו מעל 80% מכלל פעילות השיגור של SpaceX."
במרכז התוכנית עומד מתחם שיגורים חדש בדרום לואיזיאנה בהשקעה של 100 מיליארד דולר, שבנייתו מתוכננת להתחיל ב-2027 והשיגור הראשון ממנו מתוכנן ל-2029. הצלחת החזון תלויה בהוזלה חדה בעלויות השיגור:
- חללית Starship: בעלת קיבולת מטען הגדולה פי 5 ממשגר ה-Falcon 9 ומתוכננת לשימוש חוזר מלא.
- יעד עלות לקילוגרם: מעלות נוכחית של כ-1,000 דולר לקילוגרם ב-Falcon 9, ל-500 דולר עד 2030, מתחת ל-200 דולר עד 2035, ופחות מ-150 דולר לקילוגרם עד 2040.
לפי החישוב של מורגן סטנלי, כל גיגה-ואט (GW) נוסף של כושר מחשוב בחלל עשוי להוסיף כ-27 דולר למחיר המניה. כדי לבחון אם התחזית של מאסק בת-השגה, יצטרכו המשקיעים לעקוב מקרוב אחר תדירות השיגורים של Starship, קצב ההכנה של החלליות לשימוש חוזר, וקצב הצמיחה של ההכנסות מפעילות הבינה המלאכותית.
למה זה חשוב לך
עבור חוסכים ומשקיעים ישראלים החשופים לשוק המניות האמריקאי - בין אם באמצעות קרנות השתלמות, קופות גמל או תיקי השקעות מנוהלים המשקיעים במניות טכנולוגיה - הסיפור של SpaceX הוא תזכורת לפער בין הבטחות צמיחה מרחיקות לכת לבין תמחור בשוק תנודתי. הניסיון לבנות מרכזי נתונים בחלל עשוי להשפיע בטווח הארוך גם על תעשיית ה-AI והתשתיות הגלובליות, אך בטווח הקצר מדובר בהשקעה בעלת פרופיל סיכון גבוה הדורשת מעקב זהיר אחר ביצועי החברה בפועל ולא רק אחר הצהרות הנהלה.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.