אחת מהנפקות היוקרה הבולטות בבורסת לונדון בשנים האחרונות הפכה לאחת המפולות החדות בשוק ההון הבריטי. יצרנית רכבי הספורט אסטון מרטין (Aston Martin), שהונפקה באוקטובר 2018 לפי שווי שוק של 4.3 מיליארד פאונד, נסחרת כיום לפי שווי של כ-350 מיליון פאונד בלבד.
מניית החברה ננעלה בסוף השבוע במחיר של 34 פנס. בהתאמה לאיחוד המניות שביצעה החברה בשנת 2020, מחיר המניה בעת ההנפקה שקול ל-380 פאונד - מה שמבטא קריסה של כ-99.9% מאז הפיכתה לחברה ציבורית. מתחילת השנה בלבד איבדה המניה כ-45% ערך.
הידרדרות שווי השוק הובילה ב-2 בספטמבר לאישור רשמי של הדחת אסטון מרטין ממדד FTSE 250, מדד החברות הבינוניות בלונדון. כתוצאה מכך נגרעה החברה גם ממדד FTSE 350, וקרנות מחקות אולצו למכור את החזקותיהן במניה. כעת מוגדרת יצרנית היוקרה הבריטית באופן רשמי כחברה בעלת שווי שוק קטן (Small-cap).
המצב הפיננסי: חוב נטו של 1.54 מיליארד פאונד ועלויות ריבית כבדות
נתוני המחצית הראשונה של שנת 2026 ממחישים את המורכבות הפיננסית שבה נתונה החברה. אף שלחברה היו מספר נקודות אור, התמונה הכוללת ממשיכה להראות הפסדים כבדים:
- הכנסות: זינקו ב-38% ל-628.6 מיליון פאונד במחצית הראשונה של 2026.
- רווח גולמי: שיעור הרווחיות הגולמית השתפר ל-33.8%, בעיקר הודות למכירות מכונית-העל Valhalla ולהזמנות בהתאמה אישית.
- הפסד לפני מס: עמד על 154.2 מיליון פאונד במחצית הראשונה, בהמשך להפסד לפני מס של 364 מיליון פאונד בשנת 2025 כולה.
- חוב נטו: הגיע להיקף של 1.54 מיליארד פאונד.
- עלויות ריבית: צפויות להסתכם השנה ב-160 מיליון פאונד, המשולמים למלווים עוד לפני שיוצר רכב אחד.
| מדד פיננסי | נתון |
|---|---|
| שווי שוק בהנפקה (2018) | 4.3 מיליארד פאונד |
| שווי שוק נוכחי (2026) | 350 מיליון פאונד |
| חוב נטו | 1.54 מיליארד פאונד |
| הפסד לפני מס (מחצית 1 2026) | 154.2 מיליון פאונד |
| שווי קבוצת הפורמולה 1 | 3.2 מיליארד דולר (כ-2.4 מיליארד פאונד) |
מנכ"ל החברה, אדריאן הולמרק (Adrian Hallmark), שומר על התחזית לשנה כולה, הכוללת נפח מסירות יציב של כ-5,400 כלי רכב, שיעור רווח גולמי של כ-40% ושיפור משמעותי בתזרים המזומנים בהשוואה לתזרים השלילי של 410 מיליון פאונד ב-2025.
"המחצית הראשונה של 2026 מראה שאנו בדרך הנכונה לספק שיפור פיננסי משמעותי השנה בהשוואה ל-2025", אמר הולמרק עם פרסום הדוחות.
במקביל, החברה הודיעה כבר בפברואר על קיצוץ של כ-600 משרות, המהוות כחמישית מכלל כוח האדם שלה.
הפרדוקס: קבוצת הפורמולה 1 שווה פי שבעה מיצרנית הרכב
במרכז הסיפור העסקי עומד המיליארדר הקנדי לורנס סטרול (Lawrence Stroll), שעשה את הונו במותגי האופנה טומי הילפיגר ומייקל קורס. סטרול רכש את השליטה באסטון מרטין בשנת 2020 באמצעות קונסורציום Yew Tree, המחזיק כיום כ-33% מהמניות. מאז השקיעו החברה ושותפיה למעלה מ-600 מיליון פאונד בסדרת גיוסי הון.
בעלי מניות מרכזיים נוספים בחברה הם קונצרן ג'ילי (Geely) הסיני, קרן ההשקעות הציבורית של ערב הסעודית (PIF) וחברת מרצדס-בנץ (Mercedes-Benz).
חלק מרכזי באסטרטגיה של סטרול היה שימוש בספורט המוטורי כמנוע שיווקי. בשנת 2018 רכש סטרול את קבוצת הפורמולה 1 פורס אינדיה (Force India) תמורת 90 מיליון פאונד, ושינה את שמה בשנת 2021 לקבוצת אסטון מרטין.
כיום נוצר פער שווי יוצא דופן:
- קבוצת הפורמולה 1: מוערכת בשווי של כ-3.2 מיליארד דולר (כ-2.4 מיליארד פאונד).
- יצרנית הרכב: מוערכת ב-350 מיליון פאונד בלבד - שביעית משווי קבוצת המרוצים הנושאת את שמה.
כדי לתמוך בנזילותה נאלצה יצרנית הרכב למכור חלק מנכסיה הקשורים לפורמולה 1. במהלך 2025 מכרה החברה את אחזקתה בשיעור 4.6% בקבוצה תמורת 146 מיליון דולר (כ-106 מיליון פאונד נטו). בנוסף, במרץ האחרון מכרה אסטון מרטין את זכויות השם בפורמולה 1 לקבוצת המרוצים עצמה תמורת 50 מיליון פאונד - עסקה שלמעשה מהווה הזרמת הון מהבעלים סטרול, המחזיק בשליטה בשני הגופים.
מבחינה ספורטיבית, קבוצת הפורמולה 1 חווה עונה מורכבת בשנת 2026. למרות הקמת מפעל חדש בסילברסטון, מנהרת רוח ייעודית, גיוס המעצב אדריאן ניואי (Adrian Newey) והסכם מנועים בלעדי עם הונדה (Honda), הקבוצה מצויה במקום הלפני-אחרון באליפות היצרנים עם 3 נקודות בלבד לאחר מרוץ מונזה, שבו פרשו שני נהגיה, פרננדו אלונסו ולאנס סטרול.
הלוואת החירום ומאבק הנושים בניו יורק
ב-22 ביולי הגיעה המצוקה התזרימית לשיא, כאשר אסטון מרטין נטלה הלוואת חירום של 550 מיליון פאונד מקרן HPS Investment Partners, שבבעלות בלאקרוק (BlackRock). ההלוואה ניתנה בריבית גבוהה של 6.75 נקודות אחוז מעל ריבית הבסיס הבריטית.
תנאי מרכזי בהלוואה חייב את העברת 50.1% מזכויות המותג שמחוץ לתחום כלי הרכב לידי קבוצת Authentic Brands Group האמריקאית (המחזיקה בין היתר במותג ריבוק). צעד זה עורר התנגדות בקרב מחזיקי איגרות חוב של החברה בהיקף של 1.3 מיליארד פאונד.
הקרנות Arini Capital ו-Tresidor Investment Management פנו לבית המשפט בניו יורק בבקשה לאיסוף ראיות לקראת הגשת תביעה בבריטניה. הנושים טוענים כי העברת זכויות המותג מרחיקה נכסים בעלי ערך מנושי החברה.
אסטון מרטין ידעה שבע קריסות ופשיטות רגל במהלך 113 שנות קיומה. על פי הערכות אנליסטים, הנזילות הנוכחית של החברה צפויה להספיק עד שנת 2028, בעוד ההנהלה ממשיכה להישען על הלוואות החירום ועל תוכניות ההבראה כדי לחלץ את יצרנית היוקרה מהמשבר העמוק.
למה זה חשוב לך
עבור המשקיע הישראלי, הסיפור של אסטון מרטין מדגים כמה מסוכן יכול להיות להשקיע במניית "מותג יוקרה" בלי לבחון לעומק את המצב הפיננסי מאחוריו. מי שהחזיק בקרנות מחקות מדד FTSE 250 נחשף לירידה החדה במניה עד להדחתה מהמדד. הפרשה גם ממחישה כיצד חוב גבוה וריביות כבדות יכולים לשחוק לחלוטין את שווי חברה תעשייתית ותיקה ומוכרת, גם אם המותג עצמו נותר חזק בעולם.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: אנתרופיק דוחה את ההנפקה לבורסה בצל זינוק בעלויות התשתית · מעבר לריבית הפד: האם תשואות האג"ח מסכנות את האמינות הפיסקלית של ארה"ב?
