ב-1 בספטמבר 2026 תתרחש בחברת אפל (Apple) תפנית ניהולית שמסמנת סיום של פרק מרכזי בתולדותיה: לראשונה זה 15 שנה, החברה מקבלת מנכ"ל חדש. ג'ון טרנוס (John Ternus), שכיהן עד כה כראש חטיבת הנדסת החומרה ומאחוריו 25 שנות קריירה בחברה, ייכנס לנעליו של טים קוק (Tim Cook) ויכהן כמנכ"ל התאגיד. קוק, שהוביל את ענקית הטכנולוגיה מאז שנת 2011, יעבור לתפקיד יו"ר פעיל של דירקטוריון החברה.
המהלך, שזכה לאישור פה אחד של הדירקטוריון והוכרז כבר בחודש אפריל האחרון, מייצג תהליך העברת מקל מתוכנן היטב מתוך שורות הארגון - דפוס פעולה שמאפיין את ענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות בבואן לשמור על יציבות פיננסית וניהולית. טרנוס מקבל לידיו את המושכות כשאפל נסחרת בשיא עוצמתה הכלכלית: שווי השוק של החברה מתקרב ל-4.6 טריליון דולר, פער של למעלה מ-30% בהשוואה לשוויה לפני שנה, כאשר המניה מרוחקת כ-9% בלבד משיא כל הזמנים שרשמה במהלך הקיץ.
ארבעה חילופים, ארבעה תרחישים שונים
השאלה המרכזית המעסיקה כעת את המשקיעים בבורסה היא כיצד משפיע שינוי כה דרמטי בצמרת החברה על ביצועי המניה בשנה הראשונה. ניתוח היסטורי של ארבעת מקרי העברת השלטון המתוכננים הקודמים בענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות מאז 2011 - בכולן קודם מנהל פנימי מתוך החברה - מראה תוצאות שונות לחלוטין:
| חברה | מנכ"ל נכנס | מנכ"ל יוצא | תאריך חילופין | מכפיל רווח בכניסה | תשואת המניה בשנה הראשונה |
|---|---|---|---|---|---|
| Apple | טים קוק | סטיב ג'ובס | אוגוסט 2011 | כ-15 | 76%+ |
| Microsoft | סאטיה נאדלה | סטיב באלמר | פברואר 2014 | כ-14 | 15%+ |
| Alphabet | סונדאר פיצ'אי | לארי פייג' | דצמבר 2019 | כ-26 | 41%+ |
| Amazon | אנדי ג'אסי | ג'ף בזוס | יולי 2021 | כ-70 | 38%- |
השנה הראשונה של טים קוק כמנכ"ל אפל ב-2011 הייתה המוצלחת ביותר מבין המקרים הללו. באותה שנה זינקה מניית אפל ב-76%, כשהיא נהנית מצמיחה אקספוננציאלית במכירות סדרת מכשירי ה-iPhone. גם סאטיה נאדלה במיקרוסופט (Microsoft) וסונדאר פיצ'אי באלפבית (Alphabet) רשמו תשואות חיוביות מרשימות בשנתם הראשונה - 15% ו-41% בהתאמה (כשבמקרה של פיצ'אי, התשואה הושגה על אף נפילות השווקים בראשית מגפת הקורונה ב-2020).
מנגד, המקרה של אנדי ג'אסי באמזון (Amazon) בשנת 2021 הציג תמונה הפוכה וקודרת: בשנה הראשונה לכהונתו צללה מניית החברה ב-38%.
התמחור והמחזור העסקי קובעים, לא רק הזהות
ממוצע התשואות בשנה הראשונה בארבעת המקרים הללו עומד על כ-24% חיובי, אך הפערים העצומים - שנעים בין צלילה חדה לעלייה נוסקת - מעידים כי עצם החילופים הניהוליים איננו הפקטור המכריע. הנתונים מוכיחים כי מה שקובע את תנועת המניה בשנה הראשונה לכהונת המנכ"ל הוא נקודת הפתיחה הכלכלית והתמחור שהוריש המנכ"ל היוצא, ולא עצם החילופים.
קוק ונאדלה נכנסו לתפקידם כשהמניות נסחרו במכפילי רווח נוחים ונמוכים יחסית, סביב 14 עד 15 בלבד, רגע לפני פריצה מסיבית בתחומי המובייל והענן. פיצ'אי קיבל את הנהלת אלפבית במכפיל של כ-26, כששוק הפרסום הדיגיטלי המשיך לצמוח בקצב מהיר. מנגד, ג'אסי קיבל את אמזון כשהיא נסחרה בשיא כל הזמנים שלה ובמכפיל אסטרונומי של כ-70, בדיוק כשצמיחת המסחר האלקטרוני של עידן הקורונה החלה לדעוך.
כעת, אפל נכנסת לעידן טרנוס כשהיא נסחרת במכפיל רווח של כ-36. נקודת מוצא זו נמצאת במקום טוב באמצע: גבוהה בהרבה מכפי שהייתה כשקוק קיבל את ההנהלה, אך רחוקה מאוד מהתמחור המתוח שבו נמצאה אמזון ב-2021. אפל נהנית כעת מתנופה עסקית חיובית, לקראת השקת דור חדש של סדרת מכשירי ה-iPhone בסתיו, המשך צמיחה בזרוע השירותים ושילוב מואץ של תכונות בינה מלאכותית (AI) במכשיריה. ההיסטוריה מראה כי השוק נוטה להתייחס להעברת מקל מתוכננת לאיש פנים כאירוע ניטרלי, כאשר ביצועי השנה הראשונה יוכרעו על ידי היכולת לעמוד בציפיות השוק ולא מזהות האדם שיושב בכיסא המנכ"ל.
למה זה חשוב לך
חילופי המנכ"לים באפל מספקים תובנות מעשיות עבור המשקיעים והעובדים בתעשיית ההייטק:
- יציבות בשוק: העברת הנהלה מתוכננת מראש למנהל פנימי ותיק מאפשרת לחברות ענק לשמור על רציפות ניהולית ולמנוע זעזועים במחיר המניה.
- תמחור מול ציפיות: למשקיעים במניית אפל בישראל, ההיסטוריה מלמדת כי תנודות המניה בשנה הקרובה יושפעו פחות מחילופי הגברי ובעיקר ממכפיל הרווח ומקצב אימוץ טכנולוגיות הבינה המלאכותית במוצרי החברה.
- שרשרת הערך ההייטקית: המשכיות בפסגת חברת הטכנולוגיה בעלת שווי השוק הגדול בעולם משדרת מסר של יציבות לכלל חברות התשתית, החומרה והתוכנה המשתפות עמה פעולה.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.