ב-27 במרץ 2000 רשמה תעודת הסל Invesco QQQ Trust (סמל: QQQ), העוקבת אחר מדד נאסד"ק 100, מחיר שיא של 117.75 דולר. זו הייתה נקודת השיא של בועת הדוט-קום. מי שרכש את התעודה באותו יום ביצע, על הנייר, את עסקת התזמון הגרועה ביותר בהיסטוריה בת 27 השנים של הקרן. אך מבט ארוך טווח על נתוני השוק מראה כי אפילו המשקיע חסר המזל הזה יצא מורווח באופן משמעותי: השקעה מקורית של 10,000 דולר מאותו יום שיא, תוך השקעה חוזרת של כל הדיבידנדים, שווה כיום כ-72,000 דולר - תשואה של פי 7.2 על הכסף, המגלמת תשואה שנתית ממוצעת של כ-7.8% לאורך 26.5 שנים.
קריסה של 83% והמתנה של עשור וחצי
החלק הפחות מעודד בסיפור הוא המחיר הנפשי והזמן שנדרשו כדי להגיע לתשואה הזו. שיא מדד נאסד"ק 100 הגיע כשבועיים לאחר שמדד נאסד"ק הכללי (Nasdaq Composite) כבר החל לרדת ב-10 במרץ 2000. מהשיא של מרץ 2000 החלה הידרדרות שנמשכה כשנתיים וחצי, עד שהקרן הגיעה לתחתית ב-9 באוקטובר 2002 במחיר של 20.06 דולר בלבד - צניחה חדה של 83%. בנקודת השפל הזו, אותה השקעה ראשונית של 10,000 דולר התכווצה לסכום של כ-1,700 דולר בלבד.
הדרך חזרה אל נקודת האיזון הייתה ארוכה פי כמה מהנפילה. גם בהתחשב בהשקעה חוזרת של דיבידנדים, המשקיע שקנה בשיא נדרש להמתין עד פברואר 2015 - כמעט 15 שנים מלאות - רק כדי לחזור לסכום המקורי שלו. יתרה מזו, במהלך 16 החודשים שלאחר מכן גלש מחיר הקרן שוב ושוב מתחת למחיר הרכישה, ורק באמצע 2016 התייצב מעליו באופן קבוע. מחיר המניה עצמו, ללא הדיבידנדים, חצה מחדש את רף 117.75 הדולרים רק בספטמבר 2016. הדיבידנדים, צנועים ככל שהיו, קיצרו את זמן ההתאוששות בכשנה וחצי.
מנגנון האיזון: כשהמדד מתאושש לפני המניות המובילות
הנתון המפתיע ביותר בניתוח ההיסטורי הוא שהתאוששות הקרן לא נבעה מחזרתן של ענקיות הטכנולוגיה שהובילו את השוק בשנת 2000. חברת Cisco Systems, למשל, נסגרה במחיר של 80.06 דולר ביום שיא המדד במרץ 2000, ולא הצליחה לחצות את המחיר הזה שוב עד דצמבר 2025 - המתנה של יותר מ-25 שנה. מניית Intel רשמה את שיאה באוגוסט 2000, ורק באפריל האחרון (2026) נסגרה מחדש מעל אותה רמה. חברת Microsoft התאוששה מהר יותר מהשתיים, אך גם לה זה לקח עד שנת 2016.
במילים אחרות, מחיר תעודת הסל QQQ חזר לרמת השיא שלו כמעט עשור לפני שחברות כמו Cisco ו-Intel עשו זאת. הסוד טמון במבנה המדד: נאסד"ק 100 כולל את 100 החברות הלא-פיננסיות הגדולות ביותר הרשומות בבורסת נאסד"ק, כאשר משקלן במדד נקבע לפי גודלן. ככל שהובלת השוק עברה לחברות חדשות וצומחות, המדד שינה את הרכבו ואת המשקולות שלו בהתאם. המשקיע שקנה את מובילות הבועה של שנת 2000 קטף בסופו של דבר את הפירות מהמנצחות של העשורים הבאים.
נאסד"ק 100 מול S&P 500: השוואת ביצועים
לצד התשואה החיובית של נאסד"ק 100 בטווח הארוך, השוואה למדד השוק הרחב מראה כי תמחור מופרז של מדד מרוכז גובה מחיר. השקעה מקבילה בתעודת הסל SPDR S&P 500 ETF Trust (סמל: SPY), שנרכשה באותו יום שיא ב-27 במרץ 2000 עם השקעה חוזרת של דיבידנדים, שווה כיום פי 8 מהסכום המקורי - ביצועים עדיפים על התשואה של פי 7.2 שרשמה תעודת QQQ.
| מדד / תעודת סל | מחיר בשיא (27 במרץ 2000) | מחיר בשפל (אוקטובר 2002) | זמן הגעה לנקודת איזון | ערך כיום מתוך השקעה של $10,000 | תשואה שנתית ממוצעת |
|---|---|---|---|---|---|
| Invesco QQQ (נאסד"ק 100) | $117.75 | $20.06 (-83%) | פברואר 2015 (~15 שנים) | ~$72,000 (פי 7.2) | 7.8% |
| SPDR S&P 500 (SPY) | - | - | - | ~$80,000 (פי 8) | - |
הסיכון האמיתי הוא הזמן
כיום נסחרת תעודת QQQ סביב רמה של 717 דולר, כ-4% בלבד מתחת לשיא 52 השבועות שלה. המדד מציג שוב ריכוזיות גבוהה: כמעט מחצית מנכסי הקרן מוחזקים בעשר החברות הגדולות ביותר, בהובלת Nvidia, Apple ו-Microsoft. את מקומה של מהפכת האינטרנט של שנת 2000 תופסת כיום הבינה המלאכותית (AI).
אין פירוש הדבר כי קריסה נוספת נוסח שנת 2000 בפתח, אך התנהגות השוק בעבר מחדדת את הלקח המרכזי: גם בתרחיש הגרוע ביותר בהיסטוריה, השקעה במדד מגוון לא הובילה לאובדן מוחלט של הכסף, והניבה תשואה מכובדת למי שלא מכר. עם זאת, הסיכון המרכזי שרבים מהמשקיעים מתעלמים ממנו אינו אובדן ההון, אלא גורם הזמן - הנכונות והיכולת להמתין כ-15 שנה רק כדי לחזור לסכום ההתחלתי.
למה זה חשוב לך
גם משקיעים ישראלים רבים חשופים למדד נאסד"ק 100 דרך תעודות סל וקרנות מחקות, לעיתים כחלק מרכזי בתיק הפנסיוני או בחיסכון לטווח ארוך. הסיפור ההיסטורי מזכיר שגם השקעה בשיא מוחלט של בועה לא מחקה את הכסף, אך כן דרשה סבלנות של עשור וחצי. לפני שמגדילים חשיפה למדדים מרוכזים כמו נאסד"ק 100, במיוחד בתקופה של ריכוזיות גבוהה סביב מניות ה-AI, כדאי לשאול את עצמכם אם תוכלו לעמוד מנטלית ופיננסית בתרחיש דומה של שנים ארוכות ללא רווח.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: סטנלי דרוקנמילר מזהיר מבועת רווחים בתחום ה-AI ומגל הנפקות מנופח · Nscale מגישה תשקיף להנפקה בוול סטריט בעקבות עסקת ענק עם אנתרופיק
