הטלטלה בשווקים הפיננסיים במזרח הרחוק מחריפה: מדד ה-CSI 300, המרכז את 300 המניות הגדולות ביותר הנסחרות בבורסות שנגחאי ושנז'ן, נכנס רשמית לטריטוריה דובית לאחר שהשלים צניחה של 20% משיאו שנרשם בחודש יוני. המדד רשם ירידות במשך 10 שבועות רצופים, וכבר מתחילת השבוע הנוכחי איבד כ-2.6% מערכו, לאחר שבמהלך יום חמישי ירד ביותר מ-1%. הנתונים הללו משקפים לחץ מתמשך ועמוק על השוק הסיני, הנובע משילוב של האטה כלכלית, עודפי היצע ותנודתיות גבוהה.
הלחץ על המניות הסיניות מגיע בעקבות רצף של נתונים כלכליים חלשים וקשיים מבניים שעימם מתמודדת הכלכלה השנייה בגודלה בעולם. בין הגורמים המרכזיים לירידות נמצאים משבר מתמשך במגזר המקרקעין, ירידה בביקושים הצרכניים ותחרות עזה בתוך המדינה השוחקת את שולי הרווח של החברות המקומיות.
הגורמים המרכזיים שהובילו לנסיגה החדה במדד כוללים:
- האטה בצמיחה הכלכלית: ברבעון השני נרשם קצב הצמיחה האיטי ביותר בסין מזה יותר משלוש שנים.
- שחיקת רווחים תעשייתיים: חודש ספטמבר הציג את הצמיחה החלשה ביותר השנה ברווחי התעשייה במדינה.
- דומיננטיות של משקיעים פרטיים: כ-90% מהמסחר היומי מבוצע על ידי הציבור הרחב, הנוטה להגיב במהירות ובחדות לאי-ודאות.
- משבר נדל"ן ממושך: האטה מתמשכת בשוק הדיור המשפיעה לרעה על אמון הצרכנים והביקושים.
כושר ייצור עודף ושחיקה ברווחיות החברות
מומחים בשוק ההון מצביעים על כך שהכלכלה הסינית סובלת מהשלכותיהן של שנים ארוכות של השקעות יתר ובניית כושר ייצור עודף. ג'ורדן צווטנובסקי, יו"ר ומנהל השקעות ראשי בקרן Pella Funds, ציין כי המדינה מתקשה לרסן את הבעיות המבניות שהצטברו בעבר. לטענתו, קשיים אלו מורגשים גם בענפים הנחשבים לתחרותיים מאוד ברמה העולמית, כמו תעשיית הסוללות - אף שגם בה הוא עדיין מזהה הזדמנויות השקעה ספציפיות.
התחרות הפנימית החריפה בסין שוחקת את רווחי החברות באופן עמוק, עד כדי התערבות של השלטונות. מנתונים עדכניים עולה כי קצב הצמיחה של הרווחים התעשייתיים במדינה ירד לרמתו הנמוכה ביותר השנה. בנוסף, הכלכלה הציגה צמיחה איטית במיוחד, הנובעת מהחולשה המתמשכת בשוק הנדל"ן ומהירידה במכירות לצרכן.
המשקיעים הפרטיים מזינים את התנודתיות
גורם ייחודי נוסף המגביר את התנודתיות בשוק המניות הסיני הוא הרכבו של ציבור המשקיעים. לפי נתוני HSBC, בעוד שבבורסות מרכזיות כמו ניו יורק המשקיעים הפרטיים אחראים ל-20% עד 25% בלבד מנפח המסחר היומי, בסין מניעים המשקיעים הפרטיים כ-90% מהמסחר היומי.
שון ריין, מנהל במכון המחקר China Market Research Group, הסביר כי בתקופות של אי-ודאות משקיעים פרטיים אלו נוטים למכור את אחזקותיהם במהירות רבה יותר. לדבריו, עבור האזרח הסיני המטרה המרכזית כעת היא שמירה על הקיים, ולכן משקיעים רבים מעדיפים להעביר את כספם לאפיקים בטוחים כמו פיקדונות לזמן קצוב, על רקע החולשה בשוק העבודה וההאטה בנדל"ן.
ריין הוסיף כי מתיחות גיאופוליטית, אי-ודאות סביב התנפחות בועה בתחום הבינה המלאכותית וירידה באמון הצרכנים ממשיכים להעיב על סנטימנט המשקיעים בשוק.
משבר אמון או כשל כלכלי עמוק?
למרות גל המכירות והלחץ המופעל על השווקים, חלק מהאנליסטים מעריכים כי התגובה של המשקיעים הייתה קיצונית מדי וכי היסודות הכלכליים מציגים גם נקודות אור. ריין מציין כי היצוא הסיני מציג עמידות, ובערים הגדולות ביותר במדינה כבר נרשמים סימנים ראשונים להתאוששות במחירי הנדל"ן. לטענתו, המצב הנוכחי אינו משבר כלכלי אלא משבר אמון, והוא מעריך כי שוק המניות הסיני עשוי לרשום התאוששות חזקה בשנת 2027.
טון אופטימי מושמע גם מצד דניאל ג'רארד, אסטרטג מולטי-אסט בכיר ב-State Street Markets. ג'רארד מעריך כי היכולות ההולכות וגדולות של סין בתחום הבינה המלאכותית יכולות למשוך בחזרה משקיעים בינלאומיים לבורסות המקומיות, עוד לפני שיירשם זינוק מחודש ברווחי החברות.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
