החששות המתרבים מפני התפוצצות בועת בינה מלאכותית (AI) ומשבר שוק חריף מוגזמים, כך מעריך מנהל ההשקעות הוותיק פול ויק. לדבריו של ויק, המכהן כמנהל ההשקעות הראשי בחברת סליגמן אינווסטמנטס (Seligman Investments) - גוף המנהל למעלה מ-40 מיליארד דולר במסגרת קולומביה תרדנידל אינווסטמנטס (Columbia Threadneedle Investments) - אף כי קיימים קווי דמיון ברורים בין הבום הנוכחי לבין בועת הדוט-קום של תחילת שנות ה-2000, המצב כיום בריא ויציב בהרבה.
הניתוח של ויק מציג תמונה מורכבת: מצד אחד, השוק מתמודד עם אתגרים מבניים ותמחוריים, אך מנגד, הדוחות הכספיים של חברות הטכנולוגיה המובילות והיקף ההוצאות הארגוניות מעידים על בסיס כלכלי איתן בהרבה מזה שנרשם בתחילת המילניום.
ההבדלים היסודיים בין בועת הדוט-קום לגל ה-AI הנוכחי
ויק מצביע על כמה קווי דמיון בולטים בין שתי התקופות. בתקופת הדוט-קום נרשם גידול עצום בהקמת חברות הזנק, לצד השקעות מסיביות בתשתית מצד חברות תקשורת שהרחיבו אגרסיבית רשתות קוויות ואלחוטיות. בנוסף, בשני המקרים נרשמה עלייה במחירי האנרגיה ובשיעורי הריבית.
עם זאת, ויק מדגיש כי השוק הנוכחי מציג סימנים בריאים בהרבה, מכמה סיבות מרכזיות:
היעדר טירוף הנפקות: בשונה משנת 2000, כיום אין גל הנפקות ראשוניות (IPO) ספקולטיבי, ואין סביבת מסחר קדחתנית שבה מניות מוכפלות פי 5 או פי 10 ביום יחיד.
אופק הוצאות יציב: בשלהי שנת 2000 כבר נרשמו תחזיות להאטה בהוצאות ה-IT לשנת 2001. כיום, לעומת זאת, ההוצאות הארגוניות על בינה מלאכותית נותרות חזקות, והתוצאות הכספיות של חברות הטכנולוגיה מציגות רווחיות איתנה.
התשובה למייקל בורי וההשקעות של Nvidia
במהלך השנה האחרונה הציג המשקיע מייקל בורי - הנודע מתחזיתו הנכונה לגבי קריסת שוק המשכנתאות באמצע שנות ה-2000 - אזהרות חריפות על תחום הבינה המלאכותית. בורי הצביע על חששות מחשבונאות אגרסיבית, מימון מעגלי, חובות מוסתרים והשקעת יתר בנכסים שחווים פחת מהיר, כמו מעבדים גרפיים ושבבי AI.
בתגובה לטענות אלו, מציין ויק כי אף שבורי צדק במשבר הדיור, הוא טעה או הקדים מדי בתחזיות רבות אחרות לאורך השנים. בורי מצידו הגן בעבר על הרקורד שלו והציג נתונים התומכים בעיתוי קריאות השוק שלו.
בנוגע לחברת Nvidia והשקעותיה בפיתוח מרכזי נתונים וחברות תוכנה כדי להרחיב את המערכת האקולוגית של הבינה המלאכותית, מבהיר ויק כי מדובר בחברה רווחית באופן יוצא דופן. לטענתו, השימוש במזומנים שברשותה כדי לחזק את בסיס הלקוחות שלה הוא מהלך הגיוני, בייחוד כאשר ענקית הטכנולוגיה מתמודדת מול לקוחות גדולים המפתחים שבבים עצמאיים כדי לצמצם את תלותם בה.
המגמות שכל משקיע חייב לנטר בשוק הבינה המלאכותית
על אף האופטימיות הכללית, ויק מסמן מספר מגמות בתעשייה שמשקיעים במניות טכנולוגיה חייבים לעקוב אחריהן מקרוב:
מעבר למודלים ישנים או עצמאיים: לקוחות ארגוניים רבים בוחרים לעשות שימוש במודלי AI ותיקים יותר או לפתח מודלים פנימיים משלהם, חלף רכישת המודלים המתקדמים והיקרים ביותר.
שחיקת מחירי טוקנים (Tokens): הנכונות הגוברת של משתמשים לאמץ מודלים בקוד פתוח מפעילה לחץ כלפי מטה על מחירי השימוש.
סימני שאלה סביב החברות המובילות: מגמות אלו מעלות תהיות לגבי גודל הזדמנות השוק העתידית עבור שחקניות מרכזיות כמו OpenAI ו-Anthropic.
שינויים במפת התעסוקה והקריירה
בנוגע להשפעת הבינה המלאכותית על שוק העבודה, מציע ויק להנמיך את מפלס החרדה. הנבואות הקודרות שלפיהן הטכנולוגיה תחסל לחלוטין את הביקוש לעובדים אנושיים הן מוקדמות מדי, שכן הנתונים בשטח מראים ששיעורי האבטלה עוד לא זינקו, וקיים אלמנט מובנה של אינרציה בשינוי התנהגות של עסקים וצרכנים.
עם זאת, תמונת הקריירה משתנה. אם בעבר תואר במדעי המחשב נחשב לכרטיס בטוח להצלחה, כיום ויק ממליץ לצעירים לשקול פנייה למקצועות מעשיים. כדוגמה לכך הוא מציין את הביקוש הגואה לעובדים בתחומי החשמל ומערכות המיזוג (HVAC), שבהם ניתן להגיע להכנסה גבוהה במיוחד גם ללא לימודים אקדמיים של 4 שנים.
למה זה חשוב לך
לקורא הישראלי, שחלק ניכר מחיסכונו הפנסיוני ותיק ההשקעות שלו עשוי להיות חשוף למניות טכנולוגיה אמריקאיות, הניתוח של ויק מציע נקודת מבט מאזנת מול כותרות מפחידות על "בועת AI". ההבדלים שהוא מצביע עליהם - כמו היעדר גל הנפקות ספקולטיבי ורווחיות איתנה בחברות הטכנולוגיה - רלוונטיים גם למשקיעים ישראלים שרוצים להעריך את רמת הסיכון בתיק שלהם. בנוסף, ההמלצה לגוון מסלולי קריירה ולשקול גם מקצועות מעשיים נוגעת ישירות להורים ולצעירים בישראל המתלבטים לגבי עתיד שוק העבודה המקומי מול השפעת הבינה המלאכותית.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: נתניהו בוחן תוכנית קריפטו לאומית להיערכות מפני סנקציות בנקאיות · פימי בדרך להשתלטות על מיטרוניקס: הזרמה של 200 מיליון שקל לפי שווי נמוך
