היציבות והדומיננטיות של ענקית הטכנולוגיה אפל בכל הנוגע להחזר הון למשקיעים עומדות בפני זעזוע משמעותי בשוק ההון האמריקאי. בעוד שאפל החזיקה במשך כמעט עשור בתואר החברה הנדיבה ביותר כלפי בעלי מניותיה בוול סטריט, הזינוק של אנבידיה (Nvidia) בתחום הבינה המלאכותית (AI) משנה לחלוטין את מאזן הכוחות. תזרימי המזומנים של יצרנית השבבים מגיעים לשיאים חדשים, והנתונים המעודכנים מראים כי החברה עשויה לנשל את אפל ממעמדה כמכונת החזר ההון המובילה בשוק מוקדם מכפי שהעריכו המשקיעים.
תחזיות אוורקור: קפיצה חדה בהחזרי ההון
על פי תחזיות עדכניות של אנליסטים בחברת אוורקור (Evercore ISI), אנבידיה צפויה להחזיר לבעלי המניות שלה סכום כולל של 115 מיליארד דולר במהלך שנת 2026. הגידול לא נעצר שם: בשנת 2027 מעריכים האנליסטים כי החזר ההון של אנבידיה יגיע לסכום של 230 מיליארד דולר. היקף נרחב זה מונע מביקושי השיא לשבבים המיועדים ליישומי בינה מלאכותית, אשר הפכו את אנבידיה לחברה בעלת יכולת ייצור מזומנים חסרת תקדים.
שיאי החזר הון והתחייבות לתזרים המזומנים
הבסיס לתחזיות הללו כבר מומחש במספרים בפועל. ברבעון הפיסקלי השני של החברה, שהסתיים ביולי 2026, שברה אנבידיה שיא כל הזמנים כאשר הקצתה 26 מיליארד דולר לטובת בעלי המניות שלה. מתוך סכום זה, כ-20 מיליארד דולר הופנו לתוכנית הרכישה העצמית של מניות החברה (Buybacks), בעוד כ-6 מיליארד דולר חולקו באופן ישיר בדיבידנדים.
מהלך זה אינו מקרי, אלא חלק ממדיניות אסטרטגית מוצהרת. אנבידיה התחייבה להחזיר לבעלי מניותיה לפחות 50% מתזרים המזומנים החופשי שלה על בסיס שנתי. צעד משמעותי ביישום מדיניות זו נרשם כבר במאי 2026, כאשר החברה העלתה את הדיבידנד הרבעוני שלה מסכום של 0.01 דולר למניה ל-0.25 דולר למניה - זינוק של פי 25. נכון להיום, לחברה נותר אישור פתוח לרכישה עצמית של מניות בהיקף של כ-99 מיליארד דולר.
העוצמה הכספית של אנבידיה עוררה גם הדים בקרב פרשנים מובילים בוול סטריט; המגיש והמשקיע ג'ים קרמר קרא לחברה באופן פומבי להגדיל פי חמישה את תוכנית הרכישה העצמית שלה לרמת שיא של 500 מיליארד דולר. קרמר דחק ביצרנית השבבים לאמץ במלואו את המודל שאפל שכללה ויישמה בהצלחה יתרה במהלך העשור האחרון.
| מדד / אבן דרך | אנבידיה |
|---|---|
| החזר הון ברבעון פיסקלי שני (סוף יולי 2026) | 26 מיליארד דולר |
| מתוכם: רכישת מניות עצמית | 20 מיליארד דולר |
| מתוכם: חלוקת דיבידנדים | 6 מיליארד דולר |
| יתרת אישור רכישה עצמית קיימת | כ-99 מיליארד דולר |
| התחייבות להחזר מתזרים מזומנים חופשי | לפחות 50% בשנה |
| תחזית החזר הון לשנת 2026 | 115 מיליארד דולר |
| תחזית החזר הון לשנת 2027 | 230 מיליארד דולר |
חילופי ההנהלה באפל והמודל שהקדימה לפתח
במקביל לעלייתה של אנבידיה, אפל עוברת תהליך שינוי פנימי וניהולי. ב-1 בספטמבר 2026 נכנס ג'ון טרנוס לתפקידו באופן רשמי כמנכ"ל אפל, בעוד טים קוק עבר לכהן כיו"ר פעיל (Executive Chairman) של תאגיד הטכנולוגיה.
אפל הייתה זו שהמציאה למעשה את המודל המודרני של רכישת מניות עצמית בהיקפי ענק במגזר הטכנולוגיה. החל משנת 2012 הפכה תוכנית הרכישה העצמית של אפל לאחד מעמודי התווך המרכזיים של אסטרטגיית ההשקעה במניה. מדיניות זו תרמה באופן ישיר להתרחבות ניכרת במכפילי הרווח (P/E Multiples) של אפל בשנים שלאחר 2015, שכן הקטנת מספר המניות שבמחזור הגדילה את הרווח למניה וביצרה את אטרקטיביות החברה בשוק.
מתמחור של מניית צמיחה למניית צמיחה ותשואה
באנליזה של אוורקור מעריכים כי הגידול החד בהחזרי ההון של אנבידיה עשוי להוביל לתהליך דומה של התרחבות מכפילי הרווח, כפי שחוותה אפל בשעתו. מדובר בעדכון ותמחור מחדש של המניה בשוק ההון (Valuation Re-rating), אשר עשוי להפוך את אנבידיה ממניית צמיחה קלאסית (Growth Stock) למנייה המשלבת צמיחה נמרצת לצד הון ותשואה שוטפת (Growth-and-Income Stock).
שינוי מעמדי זה אינו עניין טכני בלבד. מעבר לקטגוריה של מניות צמיחה והכנסה צפוי למשוך אל אנבידיה גל חדש לחלוטין של משקיעים מוסדיים וקרנות השקעה, הפועלים תחת הנחיות קשיחות הדורשות תשואת הון שוטפת וחלוקת דיבידנדים. אם התחזיות יתממשו, יצירת המזומנים של אנבידיה לא רק שתעקוף את אפל במרוץ החזר ההון, אלא גם תגדיר מחדש את מעמדה של יצרנית השבבים בקרב הגופים המוסדיים הגדולים בעולם.
למה זה חשוב לך
הרבה ישראלים חשופים למניות אפל ואנבידיה דרך קרנות פנסיה, קופות גמל וחסכונות פרטיים, כך ששינוי במעמד המניות עשוי להשפיע ישירות על תיקי החיסכון שלהם. אם אנבידיה אכן תהפוך למניית "צמיחה ותשואה", היא עשויה למשוך משקיעים מוסדיים חדשים ולהעלות את שווייה - מה שמשפיע גם על מדדים גלובליים שחשופים אליהם גופי השקעה ישראליים. בנוסף, המגמה מלמדת על עוצמת הביקוש לשבבי AI, תעשייה שבה גם חברות ישראליות פועלות ומושפעות מהתפתחויותיה.
האמור בכתבה זו מובא למטרות מידע והעשרה בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולות בניירות ערך. הנתונים מבוססים על מקורות גלויים ונכונים למועד פרסומם. הכותב/ת עשוי/ה להחזיק בניירות הערך המוזכרים. כל הפועל על סמך התוכן עושה זאת על דעתו ואחריותו הבלעדית.
קראו גם: הקלות המס לכריינים בסכנה: הרפובליקנים שוקלים להסיר סעיפים מחוק הקריפטו · חוק הקריפטו CLARITY: טיוטה מעודכנת בהסכמת טראמפ לפני הצבעה בסנאט
